史上最严IPO审核出台 建材企业冰火两重天

　　随着2012年第四季度一些数据以及相关政策的出台，很多人都乐观地认为建材的曙光就要到来。哪里想到，2013年来自IPO前沿的第一炮，却带来一个令人顿生寒意的消息。

　　史上最严IPO审核

　　2012年12月27日，证监会发布《关于做好首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作的通知》。《通知》要求各保荐机构、会计师事务所要特别关注发行人是否存在自我交易、关联方代为支付成本费用、与利益群体（保荐机构、PE机构等及关联方）发生交易往来、体外资金支付货款、压低员工薪金、调控期间费用等十二项粉饰或操纵利润情形。

　　为督促各中介机构将自查工作落到实处，《通知》虽然还要求各中介机构在自查报告中逐项说明对各项财务问题的落实情况、核查过程和核查结论，并明示具体核查人员、核查时间、核查方式、获取证据等内容，但是大家都存有那么一点侥幸心理，这不就是自查吗？还不至于那么严格吧？

　　然而从2013年1月8日召开的IPO专项财务核查会议上传来消息，却是把大家的那点侥幸完全扼杀在摇篮中。消息称证监会现场检查将抽调100多人组成15个核查工作小组，成员来自证监会发行部、创业板部、稽查局，上海、北京、广东、江苏、浙江、深圳6地证监局及沪深交易所，抽取核查项目总数约20个~50个。规定目前正在排队的IPO企业的中介机构必须在今年3月31日前递交自查报告，证监会将在自查报告审核基础上，开展重点抽查工作。申银万国研究所分析师林瑾认为，此次会议一方面对新股信息披露质量的要求更高，另一方面，监管层也加重了对责任人的处罚，对欺诈实行零容忍。

　　2012年12月28日至2013年1月4日，又有32家公司的首次公开发行申请获受理。根据中国证监会于1月5日公布的首发申报企业情况显示，排队IPO企业已经从837家增加至882家。“但是经过此轮财务核查之后，这800多家排队企业中预计至少有20%企业主动或被动撤回IPO申请。”一位不愿具名的投行负责人称。而另外的业内人士也称撤回IPO申请的企业保守估计都得有300家，最终将会有近400家拟上市公司不得不终止IPO进程。

　　此次最严IPO审核中，有两类企业很有可能会撤回IPO材料。一类是过度包装财务业绩，担心“露馅”的企业；二是因经营不善而财务数据下滑、业绩不达标的企业，尤其是有着高成长性要求的创业板。根据WIND数据显示，目前A股市场上72家建筑建材行业公司中，有37家预计今年净利润下滑，占比达到51.4%。目前在审的19家建筑建材企业又会有几家能够成功IPO呢？

　　损失知多少

　　此次最严IPO审核一出来，很多券商大吐苦水，本来2012年稀稀拉拉的IPO业务已经让他们的收入大幅缩水。截至2012年底，券商只完成149单IPO，比上年少了128单，揽入首发承销保荐费52.94亿元，收入同比下滑60%，有一半券商一年没能完成1单IPO。就连排名第一的国信证券，也只完成22单，比上年少了7单。而2011年排名第四的招商证券在2012年的承销费也只有1.7亿元，只有2011年的23.6%。

　　但是，他们虽说是一肚子的苦水，但还是举双手赞成证监会此举。“为净化资本市场，保证过会的企业能做活做好，此番所谓的‘最严审核’当然是一种有效的应对方案。”齐鲁证券分析师刘保民对记者这样说。他认为这是对投资者负责的行为，因为不能让投资者形成一个错误的观念，那就是新股都是骗人的，所以监管从源头开始抓起是非常必要的。其次，告诫企业不能为了求得上市而过度包装，阻碍企业上市脚步的永远是企业自身的业绩发展状况。

　　当然，由于各种原因撤回IPO资料的企业，损失也都是自己的。

　　企业一旦决定启动上市进程之后，就开始了“哗哗”的花钱计划：首先，券商开始协助企业聘请审计公司、律师事务所以及其他审查机构，对企业进行全方位的调查，以得到报会所需的审计报告、环保报告等。当然，这些费用是企业自己来承担的。其次，还有券商的差旅费和佣金。第三，备齐材料之后，企业就要正式报会，这期间要疏通各种关系，应付各类媒体，这又是一笔巨大的开销。大致估算一下，企业申请IPO的流程中大概要支出人民币500万元~1000万元。

　　这仅仅是能够大概估算的费用，除此之外，企业从申请IPO到终止审查的过程中还有很多无法量化的损失。在申请IPO的过程中，企业实质上是被暂停了融资的权利，当企业无法通过有效融资渠道持续扩张，就有可能会失去行业中的优势地位。当然，如果IPO能够成功，所有这些都不是问题。但是，一旦失败，不仅花出去的钱打水漂，企业的声誉还将受到严重而长远的影响。

　　因此撤回IPO资料，对于其承销的券商来说损失的仅仅是一笔承销收入，虽然算得上是一大笔，但也仅仅是皮外伤，擦点跌打损伤膏，稍等时日也就差不多好人一个了。然而对于企业本身来说，那可是伤筋动骨的大问题，能否复原还得另说。这对于一直处于“产能过剩”的建材行业，这对于好不容易看见点曙光的建材企业来说，不啻雪上加霜！

　　一半是冰一半是火

　　一方面是不甚理想的业绩，或将阻止其IPO进程甚至带来巨大不利影响；另一方面是新型城镇化的推进带来的一些利好的消息。等待IPO的建材企业自此陷入了“冰火两重天”的境况。

　　十八大报告明确提出坚持走中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化道路之后，建筑建材等相关板块在市场上的表现一直是一浪接一浪的涨幅。据统计发现，自2012年12月4日反弹至今，涨幅居前的个股过半数与城镇化相关，其中联创节能、秦岭水泥、达刚路机等涨幅均已翻倍。

　　中金公司也研究指出，看好现有城市人口定居型需求和流动人口市民化需求带来的投资机会。在市场需求提升及政策护航的双重推动下，城市轨道交通、建筑装饰、园林绿化、建筑节能等行业都将是推荐的首选。

　　未来是美好的，关键是越过IPO那道坎，而那道坎，也成为众多中国企业的一种情结。很多老板甚至在谈到未来的宏伟蓝图时，都会甩出那样一句，“我们不在乎现在能赚多少钱，更看重将来能否去资本市场上搏一把。”

　　虽然在冲刺IPO的道路中，许多公司能够漂亮一跃，从此笑傲江湖，而有些公司却在梦想的道路中跌倒不再起来：家世界豪赌上市未果，被迫出售资产；太子奶签对赌协议控制权易手；万德莱盲目改变主业迎合上市，最终被市场抛弃；上市失败后ITAT不得不壮士断腕关闭门店……

　　目前在审的19家建筑建材企业是否也曾经为了“一举成名”的光鲜而努力制造条件也要上：财务造假、过度包装、八方举债、盲目扩张……最严财务审核下，一切都将会现出原形。那么急流勇退，或许是一种态度，其实更多的是一种智慧。未来是美好的，潜心于自身企业的经营，赶走附着在身上的“资本狂躁症”这个魔鬼，还怕未来不能够IPO？