[原创]上峰水泥：看好2013年华东市场行情 期盼利润率回归正常

上峰水泥董事会秘书瞿辉　

　　据中国证券监督管理委员会公告，经证监会上市公司并购重组审核委员会2012年 12月26 日召开的并购重组委工作会议审核，白银铜城商厦（集团）股份有限公司发行股份购买资产事项获得有条件通过。这标志着铜陵上峰水泥股份有限公司（以下简称：上峰水泥）重组ST铜城方案通过审核，在上峰水泥上市的道路上迈出了实质性的一步。

　　在这岁末年初，上峰水泥收获这样的好消息，是一件高兴的事情。近日，笔者在采访上峰水泥董秘瞿辉时表示祝贺，瞿辉谦虚的说：“此次获批是在相关部门及各股东的大力支持下获得的进展，而接下来仍然会有一些流程待审核。”

　　采访中，瞿辉也表示，距离上市又近一步，对于上峰水泥来说，是2013年一个好的开始。而除却这个好消息外，瞿辉认为2013年的华东市场也会是一个好的局面，他看好2013年华东地区的市场行情。而得出这种判断的原因有二：一是中国建材集团与海螺集团签订了合作协议；二是城镇化新政的拉动。

　　中国建材与海螺合作  利好2013年华东市场价格的稳定

　　2012年，华东地区的水泥行情用低迷来形容再准确不过。前三季度，价格下滑的比较厉害，直逼水泥企业生产成本线，一直到第四季度才稍微有所缓和。而这一年的多数水泥企业都比较难受，企业利润直线下跌。究其原因，瞿辉认为主要是受到宏观经济的影响。由于2011年华东地区的价格基数比较高，在进入2012年，华东地区很多重点工程相继停工，需求相对减少，而导致行情低迷。

　　对于2013年的华东市场，瞿辉认为需求会上升，价格会回暖。主要原因有：一是新的经济逐渐企稳，需求回暖；二是大集团之间的合作，使得华东地区的行业集中度进一步提升，促使竞争机制逐渐的朝良性状况发展。

　　瞿辉口中的大集团之间的合作，是指中国建材集团与海螺集团的合作。2012年12月4日，为深入贯彻落实党的“十八大”精神，促进经济增长方式的转变，深化安徽与中央企业的合作，搭建优势互补、资源共享的战略平台，实现强强联合、互利共赢，中国建材集团与安徽海螺集团在芜湖签署了“战略合作协议”。 双方约定：2013年一季度共同举办交流研讨会，交流和展示双方的新技术、新产品和企业管理成果，促进行业结构调整、技术进步、节能减排，提升管理水平，实现合作共赢。

　　同行业内的大多数判断一样，瞿辉也认为，两家大集团的合作，除却企业本身受益外，最直接的影响到的是华东市场。虽然目前尚未确定两家企业会在哪些方面开展哪些合作，但就合作这个事情客观的看待，瞿辉认为双方的合作直接有利于2013年华东市场价格的稳定，对于改变过去的竞争关系有一定的帮助。同时，也会促使华东市场的行业集中度一定的提升，从而提升整体的行业盈利能力。而对于身处在华东地区的企业而言，两家集团合作，2013年的价格势必会稳定，甚至出现好转的情况。

　　瞿辉说，此次中国建材集团和海螺合作，是企业之间好的互动，也是行业之间有序竞争一个好的表现，也是市场竞争的一个必然趋势。他个人认为，未来水泥行业必然会走向一个集中度越来越提升，同时竞争关系呈现良性状态。

　　城镇化新政  对东部地区的拉动最明显

　　2012年中央经济工作会议上，城镇化再次成为各界关注的焦点，而由发改委称“城镇化将在未来十年拉动40万亿投资”。作为最为相关的行业，水泥行业明年的表现值得期待。在众多的分析报告中，公认的观点是：城镇化带来巨大水泥市场需求。但是就各个地区的表现，又不太一样。

　　普遍认为，城镇化率的高低与经济社会发展水平呈正相关关系，总体来说，在地理位置上从东部、中部、西部城镇化率不断的降低，所以城镇化新政对于中西部地区拉动是最明显的。

　　针对这一观点，瞿辉认为，这个观点过于片面。他觉得准确的说法应该是，城镇化建设可能会在某一个时段对某一地区产生一定的影响，但总的影响仍是整体的拉动，他甚至认为，城镇化对于东部地区的拉动最明显，也最快。

　　瞿辉解释说，他所说的拉动，主要是指东部地区的城镇化配套设施建设。与中部、西部不太一样的是，东部地区经济比较发达，上海、北京、天津、广东等城镇化水平较高，城镇化率超过60%，可以预见的是，未来在东部地区城镇化增速会保持在相对稳定的低的增长速度上。[Page]

　　但相比较中部、西部地区，东部地区的城镇化配套建设的量相对而言是实际存在的，而且量很大。尤其是东部地区的一些中小型城市，这些城市亟待发展，比如说像安徽铜陵这类的三类城市，对于城镇化的受益肯定是最快和最明显的。这类城市的建设，毕竟是在已有的城镇化的基础上，新增加的各种城镇化配套建设和各种功能建设。

　　而中部地区和西部地区，城镇化率比较低，对应的，这2个地区在城镇化配套设施的建设上的基数上教低，尤其是西部地区，相比东部地区在这个以前的数字可以说是很低了。瞿辉打了个比方，15亿的基数和1亿的基数，城镇化配套设施的量前者拉动的量实际上要比后者要大，增长率虽然比较低，但是城镇化受益的效果比较明显的，也更快。

　　对于“水泥需求拉动最大的西部地区”这个观点，瞿辉认为从量上是没错的，但是仔细想想，西部地区城镇化建设，等同于建设一个新的城市，这个建设时间相对会比较长，而且对于需求的拉动相对没有那么迅速和明显。西部地区本身其实城镇化的基数比较低的，对于水泥需求量上的刺激实际上是比较慢的。

　　所以总的来说，城镇化新规对于哪一个区域的拉动比较明显，准确的说法应该是在近2~5年对于中东部的拉动比较明显，到5年以后，对西部的拉动会比较大、比较明显。随着国家对于区域规划实际的实践能力而判定。而现在的观点，有些以偏概全了。

　　得益于城镇化新规，再加上华东地区自2012年投放产能后，预计2013年产能投放会比较少，投放速度下降。一方面产能投放中新增的量很小，另一方面城镇化新规拉动需求，这样，供需关系在华东地区会呈现出一个比较好的状态。

　　期盼行业的利润率回归正常

　　2012年，由于宏观经济影响，水泥需求不振，国内不少地区的价格较2011年下滑，水泥企业的利润也随之受到影响。据上海水泥协会会长诸葛培智透露，2012年1-10月，全国水泥产量180046万吨，同比增长6.7%，增速同比减缓11.3个百分点；水泥行业利润359亿元，下降51.3%。

　　而华东地区作为2012年上半年水泥价格下跌区域之一，水泥企业的利润也不甚理想。据中国水泥网高级分析师杨志云透露，虽然2012年各企业的年报尚未出来，但根据现有的相关数据判断，华东地区的相关省份，2012年在全国范围内，利润下降的还是比较厉害的。他举例说，2012年8月，华东地区的安徽省水泥企业的毛利率在16.68%，而2011年同期毛利率在31.04%，同比下降14.36%；上海的毛利率在7.33%，同比下降7.38%；浙江省的毛利率在11.52%，同比下降12.95%。

　　据瞿辉介绍，上峰水泥在2012年--宏观经济和基础设施建设放缓、房地产调控等大背景下，公司利润也受到一定影响。但即便这样，上峰水泥在前八个月，仍然取得了4千万左右的净利润。而9月底以后，投资力度加强，项目复工增加，华东地区的价格回暖，利润也随之上升。整体来看，利润虽然有下滑，但盈利水平尚可。瞿辉说，这主要得益于上峰水泥的两项成本优势：一上峰水泥的基地主要是在长江边上，水运的物流成本比较低，市场相对更宽，销售上打破了传统水泥行业的销售半径，水泥可以通过水运到比较远的其他地区销售，这样企业的物流成本较低；二上峰水泥的矿山资源丰富，品质有保证，原材料上的成本较低。

　　尽管是有一定的盈利，但瞿辉对于当前的利润率仍然不太满意。他认为，目前的水泥行业受产能过剩、价格、成本等因素影响，利润率并不是最合理的状态。据了解到，2011年水泥行业毛利率在30%左右，而2012年据他估计，大概在15%-20%不到。瞿辉认为，这个数值，无论是水泥行业自身行业，还是延伸上下游产业链发展，利润都低。

　　而在他看来，利润率在30%左右的毛利润的状态，才比较合理。同时，这个比例的多少，也要根据不同水泥企业的实际情况来定，这跟企业自身的优劣势有很大的关系。他期盼，随着水泥行业的不断进步，水泥行业的利润率尽早回归到一个正常的状态。