3月初仍将继续小幅加息

　　中国人民银行18日晚间宣布，央行将于24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　这是央行今年以来第二次统一上调存款准备金率，也是去年以来第八次上调存款准备金率。上调之后，大中型存款类金融机构存款准备金率达到19.5%的历史高位。粗略估算，此次上调后，央行可一次性冻结银行体系流动性3500亿元左右。

　　加息调准政策的推出都在预料之内，我预计此次调准后3月初仍将继续加息：

　　可以说春节期间的加息以及此次调准基本上都是在我的预料之内的事件，我个人认为央行一季度的货币政策基本上已经亮出了底牌，其核心的政策就是收紧过剩流动性，控制通胀，为两会顺利召开铺好道路。

　　货币政策连续调整的原因我在之前报告中已经分析了很多，其主要就是因为央票及公开市场高峰到期主要集中在2011年1季度，而目前央票及公开市场操作回笼流动性的功能非常弱，所以整体1季度将面临着大量到期的流动性投放。而目前央行并没有太多的收拢工具可以选择，只能通过调准和加息的组合拳来收紧流动性从而达到间接控制通胀的目的。

　　按目前的情况来看，由于1季度央票和公开市场的月度高峰将真正的出现在3月份，因此我预计此次2月份加息调准之后，3月初有可能还有一次小幅度的加息动作。考虑到3月份使传统的中国政策月份，面临着两会的压力，持续收紧的政策不会出现任何松动。并且从近期的政府政策来看，为了平抑两会期间的压力，政策近期不仅仅加强了对于房地产的调控力度，并且央行的政策也丝毫没有任何手软的迹象，这反映了对于政府而言，无论如何都会尽量的缓解两会中的不利因素。

　　对商品市场而言：当前商品市场总结起来说就是一句话：‘中国定节奏，美国定趋势’；随着近期中国政策的变化，商品市场的节奏可能如同2010年上半年那般出现一个较大的变化，但是由于中国单方面的政策在当前的再平衡格局中将不能对大部分商品起到趋势性的影响，因此决定商品趋势的根本要素只有美联储未来的货币政策，虽然目前还丝毫没有看到美联储想改变趋势的迹象。

　　对于股市而言：市场更多的是害怕宏观政策的不确定性，这一点在去年11月份到2011年春节前夕，市场就是对于中国渐进的货币政策的不确定性投出了不信任票；而到了春节前后，虽然我们今年是收紧的，但是当大家都确定未来的政策会如何走的时候，就开始市场的不确定性逐步逐渐的转为确定性。因此，此次调准基本上是属于确定的影响，不会对市场产生太大的不确定性冲击。