湖北市场走出低谷 步入复苏之路

　　华新水泥（600801）近期股价表现强于大盘，今日股价涨停，全天换手率2.61%。公司是国家重点支持的12家全国性水泥企业之一，建成水泥熟料生产线16条，具有水泥熟料2000万吨/年、水泥3790万吨/年的能力，产能规模位居行业前列。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.81元、1.46元、2.04元，对应动态市盈率为45倍、25倍、18倍；当前共有9位分析师跟踪，5位给予“强力买入”评级，4位给予“买入”评级，综合评级系数1.44。

　　2010年4季度价格的上涨根本原因在于区域供需形势的变化。湖北水泥市场2010年真实体验了一把“冰火两重天”，以武汉市场PO42.5水泥价格为例，从10月中旬开始，水泥价格节节攀升，从300元/吨一路上涨到450元/吨。市场很多人认为湖北4季度水泥价格上涨的主要原因是华东水泥市场受限电扰动熟料短缺，导致湖北省内水泥和熟料转卖到华东地区的比例大幅增加，从而使得当地水泥供需失衡带来价格上涨。分析师认为，4季度湖北区域水泥价格上涨的根本因素还是在于当地供需关系变化所致。

　　华东限电带来的示范作用也会对湖北水泥行业格局产生影响。实际上，本次限电带来的影响不仅仅是4季度华东市场价格和业绩的飚升，而且是行业经营思路企业家思维方式的转变。水泥行业一直习惯于争相上产能、打价格战、抢地盘，通过2009年9月底的政策约束，目前行业被强制停止新上产能，而2010年4季度的强行限电使行业认识到约束产量来提高价格而不是一味跑量打价格战带来的利润增长更大，它将促使水泥企业重新思索行业的盈利模式，尤其是在目前行业没有新增产能、大企业已经初步主导区域市场的情况下，行业盈利模式的转变更有意义。

　　公司水泥产业的战略重心已经放在整合市场上。目前公司的战略重心已经放在整合区域市场上，目前也已经用实际行动来说明了公司转变。公司在2010年行业低迷期做了大量努力，目前已经把房县钻石、京兰三源和金龙水泥三家水泥企业收至麾下，在市场整合上迈出了重要的一步。目前湖北市场已没有新增产能，区域已经到达通过收购提高集中度来整合市场的阶段，分析师预期未来公司在湖北市场的整合将加快步伐。在收购的同时，公司也积极加强和葛洲坝、亚东水泥、京兰水泥的沟通，积极探索大企业之间协同机制。

　　长江证券认为，湖北市场已经走出低谷，步入复苏之路；看好公司整合湖北市场的战略，这将带来吨净利的提升；由于公司的每股产量在行业内公司中最大，意味着公司业绩对提价最为敏感，业绩向上的弹性巨大；预计2010-2012年每股收益分别为1.108元、2.153元、3.123元（2011、2012年按照非公开增发后全年摊薄的股份），维持公司推荐的评级。

　　风险提示：若2011-2012年公司出厂价格低于预测，或动力煤等原材料价格超预期大幅上涨，则公司盈利情况或低于预测。