金隅股份合并太行水泥 房企重组或差异化放行

　　日前，金隅股份（02009.HK）换股吸收合并太行水泥（600553） 的申请获得证监会并购重组委审核通过，同时，证监会发审委也审核通过了金隅股份首次公开发行A股的申请。作为兼具房地产开发业务的水泥生产商，金隅股份吸收合并太行水泥能成功闯关，这为等待重组获批的A股房地产企业带来了一丝曙光。业内人士认为，今后，房企重组或差异化放行，具有保障房开发职能的房企可能会在重组或增发方面获得支持。

　　在与太行水泥股东换股方案中，金隅股份明显把房地产业务计算在内。而在金隅股份的四大业务板块中，水泥和房地产开发是公司收入和利润的主要来源，分别占其2010年中报毛利的38%和31%。显然，房地产业务已经是金隅股份的主要业务之一，其合并吸收太行水泥的方案获通过，成为一年多来首家重组获准的房地产企业。

　　资料显示，自2009年下半年以来，有关房地产类上市公司融资发行基本暂停。2009年12月25日拿到重组批文的中弘地产（000979）成为最后一个借壳的地产公司。2010年10月，证监会明确表示，为坚决贯彻执行国务院房地产调控政策，暂缓受理房地产开发企业重组申请，并对已受理的房地产类重组申请征求国土资源部意见。

　　虽然金隅股份此次发行A股将全部用于吸收合并太行水泥，不涉及募集资金。但业内认为，房地产毛利占据三成江山的金隅股份，其重组能获通过，与该公司的保障房开发占相当大的比重不无关系。

　　作为北京地区的主要房地产开发商，近年来金隅股份逐步加快推进对保障性住房的投入力度，先后开发建成了金隅美和园、金隅丽景园、朝阳区东柳项目等重点保障性住房项目。近年来，金隅股份在北京通过自有工业用地转化等方式，规划建设保障性住房400万平米，提供保障性住房50000余套。2009年底，公司房地产项目结转面积47.4万平方米，其中保障性住房结转面积11.3万平方米，同比增长156.8%。在同行业中，其保障性住房占比居前。金隅股份披露，公司2010年保障性住房结转面积将有望继续大幅增长。

　　保障房建设是我国今后房地产业制度变革的重要一环，也是通过增加有效供给调控楼市的重要手段。而吸纳开发商介入保障房建设，也是各级政府的一大目标。

　　从政策角度看，房企兴建保障房应当受到鼓励和支持。目前，开发商配建、代建模式已日趋成熟，保障房建设领域也正在逐步打通融资的长效渠道。而从开发商的角度看，在严厉调控之下，规模大且风险小的保障房领域将成为企业的“避风港”，无论是出于主动承担社会责任的目的、抑或是调控之下的“无奈之举”，越来越多的房地产企业开始加入到保障房开发建设的行列中来。

　　业界认为，调控背景下，政府给予保障房建设更多的倾斜，包括贷款、拿地、甚至补贴等等，都在引导开发商更多参与保障房建设。而此次金隅股份重组方案获批，也透露出一种信号，保障房开发商在直接融资或并购重组方面或许也能获得监管部门的支持。