南部地区水泥利润高增长确定 二线企业将被追捧

　　行业观点：行业坚定看好观点没有改变，短期歇歇只是为了后面更健康的成长

　　南部地区水泥价格首跌，行业指数运行短期承压。但关键还是需春节期间产品价格累计降幅是否在100元/吨以内（以典型省份浙江为代表），对此我们乐观看待！

　　原因除限电引致受限产能规模有限外，行业内企业淡季安排停窑检修等手段调节库存压力为经验做法，对产品价格的稳定有助力。

　　我们看好行业，主推南部地区水泥企业。1季度价格回落幅度确认在100元以内后，主要推荐标的：海螺水泥、天山股份、华新水泥；2季度确认南部地区水泥行业景气度回升预期后，二线南部地区水泥企业，如江西水泥（000789）、巢东股份（600318）、同力水泥（000885）和尖峰集团（600668）等，预期将得到市场追捧！

　　本周全国和分区域水泥价格变化情况

　　本周全国主要城市水泥平均价格408.67元/吨，环比下降1.16%。本周华东区域江苏北部、山东南部水泥价格下调，幅度50元/吨，中南区域湖南水泥价格下调，幅度20-30元/吨，东南区域广东水泥价格下调50元/吨、福建水泥（600802）价格下调20元/吨，其他主要城市价格基本稳定；分区域华东区域较上周下跌1.91%，中南区域较上周下跌2.22%，东南区域较上周下跌4.59%，其他区域水泥价格较上周持平；需求淡季和限电结束是本周价格回调的主要原因，虽淡季中目前企业熟料库存持续上升，但通过安排停窑检修等手段减少库存压力本就是行业内企业淡季中维持价格平稳的传统经验手段，加之我们分析认为4季度限电引致受限规模较小，仍维持1季度价格回调幅度在100元以内的判断！

　　水泥全行业盈利能力运行情况1-11月我国水泥产量17.00亿吨，同比增长15.6%；需求端，固投增速24.9%，趋于稳定，房投增速36.5%，整体保持高位稳定；供给端，行业固定资产投资增速7.50%，行业未来供给增速加速回落；建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间，10年1-3月水泥行业吨毛利水平与09年同期持平，4-6月行业吨毛利较3月环升，低于09年同期，7月行业吨毛利环降；8月保持稳定，4季度产品吨毛利持续环比显著回升；

　　分区域水泥行业运行情况2010年1-11月，华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为12.16%、7.53%、32.96%、19.84%、18.65%、13.68%、26.96%；2010年1-12月，华北、华东、东北、中南、东南、西北区域区域水泥价格（累计均价）同比提高，分别为2.91%、16.26%、1.09%、5.28%、14.61%、0.44%；西南区域水泥价格（累计均价）同比下降，分别为-8.24%；2010年1-12月，华北、华东、西南、东北、中南、东南区域煤炭价格（累计均价）同比提高15.44%、16.49%、4.30%、8.15%、16.79%、40.63%；西北区域煤炭价格（累计均价）同比下降，降幅0.98%；

　　1季度首推海螺水泥（600585）、天山股份（000877）、华新水泥（600801）价格回落幅度有限，则南部地区水泥利润高增长确定！长期看未来两年受益供求格局持续改善我国南部地区水泥行业、公司吨水泥盈利能力将持续提高！长期保护空间具备！