冬储来临 煤价上行动力强劲

　　产地煤价上涨，大秦线发运受限以及进口煤受限等因素的影响，国庆假期结束后环渤海港口动力煤价格继续上探，现5500大卡煤主流平仓价涨至655元/吨左右。临近供暖季，煤价继续上涨仍是大概率事件，特别是随着刚性需求的启动，将给煤价形成更大的利好支撑。卓创分析认为，影响十月份国内动力煤价格走势的因素主要有以下几点。

　　坑口煤价高位坚挺、汽运费上涨 推动发运成本上升

　　临近冬储期，下游用户积极存煤，产地煤矿普遍无库存，坑口价格继续高位坚挺运行，假期结束后部分煤矿价格稳中上涨5-10元/吨。推动发运成本上升的另一主要因素是汽运费的大幅上涨， 2018年10月1日至2019年5月31日榆林301府店一级 公路府保黄河二桥进行加固维修。府店路作为榆林煤外运的主要通道，受8个月检修期的影响，煤炭运输道路严重受阻，加上局部路段施行交通管制、油价上涨等因素限制，促使产地运费不断上涨。其中神木至五寨的汽运费由节前的100元/吨涨至目前的130元/吨左右，汽运费的上涨使得到港成本不断增加，港口煤价居高不下。

　　主流煤企纷纷上调月度价格 对煤市形成利好

　　2018年10月神华集团年度长协价格环比上涨1元/吨，5500大卡煤执行554元/吨，其余煤种单卡一致。月度长协价格上调18-23元/吨不等，进入10月份下游用户以及中间贸易商陆续开启储煤计划，沿海电厂也将在大秦线秋季检修前集中采购，对煤价上涨提供了支撑。受神华月度价格上调的影响，同煤、中煤十月上旬价格纷纷跟涨，其中5500大卡煤月度长协合同单价上调12元/吨至643元/吨，5000大卡上调38元/吨至575元/吨。

　　大秦线检修 致使秦港库存快速回落

　　自9月29日大秦线秋季检修开始，大秦线检修日均运量降至106万吨左右，比正常水平减少约20-30万吨，环渤海主要港口煤炭库存出现快速下滑。以秦皇岛港口为例，截至10月9日场存517万吨，相比9月29日回落127万吨，跌幅19.72%，预计检修结束前（10月23日）秦港煤炭库存仍将维持低位水平。

　　进口煤限制政策严格执行 助推煤价继续攀升

　　业内有消息称，国家发改委10月2日在广州召开沿海六省关于煤炭进口会议。1）今年底煤炭进口还是要平控，2）今年进口指标不再增加按原来计划执行，如确实存在大困难非进口不可的，可单船向国家发改委申请由发改委向国务院汇报、协调。从9月以来的煤炭市场迹象及官方口径判断，上述消息的可信度很高。进口煤受限或是大概率事件，但目前并没有书面文件下发。数据显示，我国今年1-8月份的累计进口量是2.04亿，而去年进口总量2.71亿吨，如果要保证今年进口量不超过去年总量，9-12月份的进口量要控制在6700万吨以内，同时，去年9-12月份的进口量是9315万吨，也就是说今年后四个月要缩减2600万吨的进口。四季度作为传统的需求旺季，供应偏紧是常态，进口量的缩减更将增添市场的紧张情绪，无疑给煤价上涨形成了强有力支撑。

　　其他电厂表现积极 提前准备对市场形成支撑

　　虽然，目前电厂日耗普遍偏低，刚性需求对煤价支撑力度不够，但临近供暖季，需求预期良好，后期煤价上涨是大概率事件，电厂加大采购量，保证在价格大范围上涨前增加储备，给需求形成支撑。同时，介于前两年供暖季缺煤情况严重，部分地区也开始出政策要求电厂提前储煤，我们了解到的除了东北三省之外，江苏省也出台政策要求做好春节以及“两会”期间的电煤保障工作，要求省内电厂在供暖季期间保证15天以上的电煤存量，并建立了考核制度。预计后期各省将陆续出台政策来促进电厂的存煤，电厂提前储煤，给动力煤市场形成有力支撑。

　　环保不再“一刀切” 煤炭需求预期提升

　　十一小长假前夕，生态环境部公布了《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。对比2017年秋冬季污染防治攻坚战中，钢铁、建材、焦化、铸造等行业设定限产30%至50%不等的具体数额限产比例，本次《方案》明显柔和，明确不再“一刀切”式停工停产，要求各地方根据实际情况实行差别化错峰生产。今冬《方案》依然持续6个月，从2018年10月1日至2019年3月31日止，目标达到京津冀及周边地区细颗粒物(PM2.5)平均浓度同比下降3%左右，重度及以上污染天数同比减少3%左右。实施范围包括京津冀及周边地区等“2+26”城市。可以说政策的灵活执行，为下游企业的开工提供了可能，也推动了煤炭需求预期的提升，对动力煤市场形成较大利好支撑。

　　沿海电厂日耗持续走低 抑制煤价过快上涨

　　在秦港煤炭库存回落的同时，沿海六大电厂日耗也持续走低，库存可用天数攀升至30天附近。国庆假期7天电厂平均日耗50.98万吨，与去年同期相比回落16.42万吨，电厂补库节奏放缓，基本按需采购，且以长协煤为主，对当前煤价的过快上涨起到了一定的抑制作用。

　　后期来看，临近供暖季，煤价继续上涨仍是大概率事件，特别是随着刚性需求的启动，将给煤价形成更大的利好支撑。但同时，沿海六大电厂电煤库存维持高位，其他地区电厂提前补库，库存有望继续提升，供暖季电厂电煤库存告急的局面将很难发生，加之国家层面对于煤价的调控力度增加，煤价涨幅将控制在合理的区间内，出现大幅度不可控的上涨的可能性不大，拿秦港5000大卡动力煤来说，很难达到去年750元/吨的高位水平，预计价格高点将在680元/吨左右。