中材国际：装备制造能力加强提升ROE

　　中材国际（600970.SH）是三年来净资产收益率连续增长最多的上市公司之一。根据公司三年中报来看，公司ROE（净资产收益率）分别为13.7%、18.06%以及23.28%，逐年递增而且增幅明显。

　　中报显示，公司上半年机械设备制造与销售业务共实现收入70亿元，收入同比增长60.44%，业务毛利率为16.99%，同比增长了1.81%。就收入的地区来源看，境内业务出现了快速增长。公司实现境内主营业务收入44.23亿元，同比增长55.03%，占主营业务收入总额的42.82%。

　　天相投顾认为，净资产收益率的连年增长主要归功于装备制造能力的提升。今年上半年公司累计完成主机设备制造4176台，总承包项目装备自给率达32.85%，有效摊薄了公司的成本，从而提升整体盈利能力。

　　也有业内人士告诉记者：“由于净利润计算时要扣除少数股东权益，因此公司收购少数股东权益也是公司最近几年净利润大幅增长的主要原因之一。不过未来几年这方面的影响将减弱。”

　　去年4月，为简化公司股权结构、提升管理效率，公司以中天发展作为平台，整合规范控股子公司骨干员工持股。整合完成后，中材国际通过向中天发展非公开发行股票的方式收购相关控股子公司的少数股权，实现公司组织结构的优化，为公司后续发展奠定基础。

　　这三年中报显示，少数股东权益分别为4.3亿元、8300万元以及1.4亿元，较2008年明显减少，对公司的盈利能力有积极的作用。

　　上述人士还表示：“销售收入持续增长，销售净利率也持续增长，是支持净资产收益率显著上升的主要原因。”公司2008年中报显示，主营收入为65亿元，2009年该数据增长至72亿元，目前已达103亿元。三年来共增长了58%。净利率方面，也从当年的2.2%上升至目前的6%左右。

　　受此亮丽业绩支持，今年7月初大盘开始反弹，中材国际股价表现得异常抢眼，短短两个月，股价已经从7月初的16.81元蹿升到现在的34元附近，实现了股价的翻番。

　　对于公司未来发展能否进一步提升净资产收益率，该业内人士表示：“我比较看好公司未来的竞争优势。一方面低毛利率的水泥制造行业未来有提升的空间。另一方面公司是海外市场的领导者，占据了海外35%的市场份额，具有一定的定价优势。目前很多工程采取EPC工程总承包模式，即设计、施工、安装、调试等一体化，有利于控制项目的进度与成本，提升盈利能力。”