[宏观月评]2023年9月：固投增速继续回落，水泥产量降幅明显

近日，中国人民银行和国家统计局先后公布了2023年9月金融数据和经济数据，水泥大数据研究院观察分析如下：

（1）社融规模：2023年9月社会融资规模新增4.12万亿元，同比多增5638亿元，社融存量同比增速9.0%，与上月持平。9月政府债券发行速度仍较快，当月新增9949亿元，同比多增4416亿元，是社融超预期的主要原因。从信贷端看，新增人民币贷款2.31万亿元，同比少增1764亿元。其中，居民贷款新增8585亿元，同比多增2082亿元，融资需求企稳回升。企事业单位贷款新增1.68万亿元，在高基数下同比仅少增2339亿元，社会实际信贷需求表现尚可。9月金融数据继续超市场预期，结构较前期出现改善。

（2）水泥产量：2023年1-9月水泥产量为149521万吨，同比减少0.7%，9月水泥产量18887万吨，同比下降7.2%，跌幅较上月明显走阔。9月份，下游施工条件尚可，但终端需求恢复不及预期。分项来看，房地产销售未见改善，企业资金压力不减，投资增速持续放缓；基建方面，尽管政府专项债发行加快，但由于实际施工增量有限，基建投资增速继续走低。总的来看，受季节性因素影响，9月份水泥需求较前期略有改善，但相比于往年同期差距仍较为明显。

（3）后市展望：10月，水泥行业库存压力仍存，局部错峰力度高于往年同期，预计水泥产量维持偏低水平。从终端需求来看，尽管房地产销售尚未见底，房企资金情况难有实质性改善，施工指标仍将处于下行区间；政府专项债逐步落地，部分基建项目施工进度加快，继续支撑水泥需求，但增量空间有限。综上所示，10月水泥市场供需两端均偏弱运行，预计水泥产量环比小幅增加，但同比降幅仍较为明显。