四季度经济展望：宏观政策效力持续显现 中国经济将保持企稳回升

我国三季度宏观经济运行情况即将揭晓。本周，三季度金融数据、居民消费价格指数等重要宏观经济数据将要发布。从近期多家研究机构发布的预测看，市场整体对三季度预期中性偏乐观。

中国经济企稳回升趋势初现，政策需着力内生增长动力。中银研究认为，展望四季度，在前期出台的一系列稳增长政策继续显效之下，中国将根据形势变化有针对性的储备性政策有望及时出台实施，服务消费潜力继续释放，基建投资有望提速，高技术和民间制造业将支撑制造业投资平稳增长，经济内生增长动力将有所增强。 

9月经济企稳势头明显 小长假多项数据表现较好

对于9月份及三季度宏观经济预测，兴业研究预计，9月经济延续温和改善态势，出口同比降幅或继续收窄，低基数下社零有望继续好转。在物价方面，CPI同比低位波动，PPI同比降幅或进一步收窄。

中信证券首席经济学家明明表示，三季度以来，生产端有所好转，需求不足的状况也有一定程度的改善。制造业PMI在9月重回景气区间，工业产需阶段性见底，建筑及服务业也呈现回暖势头，反映近期一系列稳增长政策对经济及企业信心的提振。

此外，在刚刚过去的中秋国庆假期期间，旅游及出行数据表现较好。文旅部公布的数据显示，今年中秋国庆假期，国内旅游人次按可比口径较2019年增长4.1%。旅游收入按可比口径较2019年增长1.5%，人均旅游消费也达到了912.1元。

中国银行研究院高级研究员梁婧梁婧指出，服务供需两端保持了比较好的恢复势头，近期假期的出行情况比大家预期好很多，比2019年也是保持了比较好的增长势头，这将成为我国未来一段时间经济发展重要支撑力量。

明明亦认为，小长假期间旅游消费相比今年春节、五一及端午假期均有了显著的提升，反映出在稳增长及促消费政策逐步发力后，居民消费能力有所改善，整体信心得到提振。

宏观政策效力不断显现 全季度经济增速将保持稳健

三季度以来，为应对经济减速压力，一揽子宏观逆周期政策持续发力，包括降准降息、支持民营经济发展、房地产一揽子政策、活跃资本市场等相继出炉，如今政策正在持续促进经济企稳回升。

梁婧表示，在政策效果显现之下，居民就业、收入也在改善，商品消费最近几个月还是保持了恢复态势，未来会延续这样的趋势。产业结构经过几年的积累和调整，对于经济支撑的效果其实是在逐步显现。其中，高技术产业、装备制造业、新能源、信息技术相关行业对于投资、生产的拉动作用已经开始显现，未来还会延续。

梁婧预计，从全年来看，考虑过到去年基数的影响，三季度应该是全年阶段性的低点；四季度中国经济仍将保持企稳回升的势头。

民生银行首席经济学家温彬亦指出，从9月高频指标看，当前经济回暖的积极因素正在增多，预计全季度经济增速将保持稳健。去年三季度我国GDP增速较二季度显著反弹，也高于同年四季度，相对基数较高，这将导致今年三季度GDP（国内经济总值）同比增速较二季度回落，但预计环比增速和两年同比增速会有所回升。

政策或将持续加码 护航宏观经济持续复苏

展望四季度及明年，中国银行研究院副院长周景彤表示，当前我国还面临房地产市场下行、地方存量债务风险尚未出清等挑战。他认为，未来支撑经济进一步恢复回升，需要财政政策、货币政策同向发力。

周景彤认为，财政还需为经济中长期增长提供更多动能的方面，比如支持科技创新，加大新兴产业、绿色发展，也包括产业在地区之间的转移等方面；同时还应在保民生、稳民生方面继续加大支持，包括教育、医疗、卫生、养老等领域。他还建议，明年政府可考虑进一步将财政赤字率提高到3%-3.2%。

明明指出，财政支出和收入之间的关系始终受到预算赤字率约束，可以调节的空间有限，因此不能排除未来会出台新的工具来增加财政的支出能力。

此外，在货币政策方面，东方金诚宏观首席研究员王青认为，四季度有可能继续实施政策性降息，这主要取决于年底前宏观经济及楼市走向。

“下一步政策面将引导新发放居民房贷利率较快下调，推动房地产行业尽快实现软着陆，是当前宏观经济牵一发动全身的关键点。 ”王青预计，未来各地将在因城施策原则下，通过新发放首套房贷利率政策动态调整机制，以及有效落实降低二套房贷利率下限等方式，加快下调新发放居民房贷利率，切实降低购房成本。