基建补短板政策加速落地 水泥行业有望进入全面盈利期

　　9月18日，国家发改委就“加大基础设施领域补短板力度稳定有效投资”有关情况举行发布会。国家发改委政策研究室副主任兼新闻发言人孟玮在发布会上表示，今年以来，国家发改委会同有关部门和地方，认真贯彻落实党中央、国务院工作部署，采取了一系列政策措施，切实加大关键领域和薄弱环节补短板力度。

　　截至目前，172项重大水利工程已开工建设130项，在建投资规模超过1万亿元。高标准农田加快建设。一批铁路重大项目建成运行。截至2017年底，高速公路通车里程达13.6万公里。实施棚户区改造工程，一大批住房困难群众居住条件得到较大改善。

　　下一步，发改委将按照党中央、国务院决策部署，坚持以供给侧结构性改革为主线、聚焦补短板、强弱项，在坚决有效防范地方政府债务风险的前提下，加大基础设施等领域补短板力度，稳定有效投资，不断提高投资效益，确保把有限的资金投向那些能够增加有效供给、补齐发展短板的领域，推动实现高质量发展。

　　加快推进一批打通“最后一公里”项目

　　国家发改委基础司副司长马强在昨日举行的发布会上介绍，“十三五”前两年，交通固定资产投资持续高位运行，完成额超过6万亿元;今年1-7月完成1.6万亿元，与去年同期相比略有下降。从目前了解的情况看，各地新开工项目有所减少，交通投资增长后劲不足。

　　与构建现代化综合交通运输体系的要求相比，我国交通基础设施还存在不少短板弱项，发展空间较大，是促进有效投资的关键领域。随着我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，交通基础设施投资将会从高位运行向常态回落，但仍需要保持在必要的合理区间，以保障不断增长的运输需求，满足人民群众安全便捷出行需要。为此，要按照防范风险、适度超前、有序实施的原则，保持一定规模的交通基础设施有效投资，加快补齐短板，推动提质增效。

　　下一步，发改委将按照党中央、国务院决策部署要求，会同有关部门和地方加快推进“十三五”规划内项目、特别是中西部地区重大项目前期工作，力争加快建设、早日发挥效益;确保在建项目顺利实施，加快推进一批打通“最后一公里”的项目，同时力争再新开工一批重大项目，保持交通基础设施建设、投资持续稳定，增强发展后劲。

　　基建补短板政策加速落地

　　近期，多地特高压、轨道交通等项目审批重新开闸，一大批基建项目密集开工建设，配套政策也步入密集出台期。

　　国家能源局近日下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》明确将在今明两年核准9个重点输变电线路，其中7条线路为特高压工程，总输电能力5700万千瓦，这是特高压时隔一年多以后重启审批。

　　与特高压有着类似情形的还有轨道交通。暂停一年后，国家发改委上月重启了城市轨道交通项目审批。总投资787.32亿元的长春市第三期城市轨道交通建设规划、总投资约950亿元的苏州市城市轨道交通第三期建设规划(2018年-2023年)，先后于近期获得审批。目前，合肥、西安、武汉、成都、太原等城市新一轮的城市轨道交通规划已经上报待批。其他城市也加快了地铁规划编制、报批和建设的步伐。

　　项目密集启动背后，离不开政策的助推。自7月31日中央政治局会议提出“加大基础设施建设补短板力度”以来，各部门政策不断加码。财政部要求加快专项债券发行;发改委加快地铁项目审批，提出抓紧推进一批西部地区交通等重大工程建设;铁路总公司确认今年铁路投资重返8000亿元，民航局、国家发改委联合公布《民航领域鼓励民间投资项目清单》，28个项目预计总投资规模达1100亿元。

　　《投资快报》记者了解到，稳投资还将持续加码，有望迎来新一轮政策支持，包括进一步放宽民间资本准入门槛、推动出台政府投资条例、推广投资项目承诺制试点等。

　　基建投资有望企稳

　　昨日午后，大基建板块持续发力，中国铁建、中国交建、西藏天路涨停，中国中铁涨7%。钢铁板块全线拉升，龙头柳钢股份大涨9%，三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、安阳钢铁、新钢股份集体冲高。

　　据国家统计数据显示，前8月固定资产投资完成额同比增长5.3%，续创新低，拖累投资的主要因素依然是基建投资。8月统计局口径的基建投资增速为4.2%，较上期回落1.5个百分点，铁路运输业、水利管理业投资增速降幅进一步扩大。

　　不过基建投资领先指标建筑业PMI从业人员指数已经连续三个月明显回升，加上近期地方专项债发行规模明显提高，招商证券预计9月基建投资可能将出现边际变化。

　　根据历史经验，基建发力后，基建投资增速在1-2个月后开始回升，8月基建信托数据显著回升，加之发改委项目批复速度也在加速，使得市场对于下半年基建企稳有较强预期。分析认为下半年基建投资增速可以反弹至10%，全年增速可到7%-8%。

　　广发证券认为，虽然8月基建投资增速回落，但从历史经验来看，政策传导到货币再到投资，有一定的时间周期，维持之前的判断，基建投资已在底部区域，下半年开始有望边际改善。结合货币政策微调、PPP项目清库结束等利好初现，基建投资增速或逐步向上修复。

　　四维度把握基建产业链投资机遇

　　随着基建发力，基建产业链业绩有望获得需求支撑，大规模的基建投资会大幅拉动相关上市公司的业绩。机构建议关注确定性较高的中西部基建相关行业龙头公司，布局四条主线：1)建材：天山股份、青松建化、祁连山、西部建设、宁夏建材、上峰水泥、海螺水泥等;2)钢铁：西宁特钢、八一钢铁、包钢股份、酒钢宏兴等;3)建筑：西藏天路、北新路桥、中国铁建、中国交建等;4)铁路设备：中国中车、晋西车轴等。

　　东兴证券预计下半年贸易和消费都将持续承压。8月出口和进口增速分别为9.8%和20%，较上月少增2.4pct和7.3pct;1-8月份，社会消费品零售总额同比增长9.3%，增速与1-7月份持平，维持低位。在此背景下，中央强调要加大基础设施补短板的力度，预计基建投资加码有望对冲贸易和消费下滑带来的影响。随着项目审批的加快和落地，基建投资有望迎来新一轮的快速增长，预计全年基建投资增速为12%，具备10万亿左右的增长空间，看好基建主题投资机会，推荐川藏铁路、雄安新区、乡村振兴和信息基建主题投资。

　　川财证券指出，需求方面，随着三季度楼市成交转淡，地产端建材需求或逐步转弱。但随着基建加码，基建投资下半年有望触底反弹。短期需求端依然表现出一定韧性：统计局数据显示，1-8月全国水泥产量累计增0.5%，年内产量增速首度由负转正;9月份以来水泥需求季节性回升，整体复苏力度尚可。环保方面，从8-9月份京津冀和汾渭平原地区发布的秋冬限产方案来看，环保治理力度并未放松，但更强调“一厂一策”的精细化管理。且水泥供需调节更多源自行业自律，环保限产支撑因素较小。下半年基建投资有望触底回升，关注华东、华南等区域性水泥个股。

　　铁路基建龙头业绩超预期

　　铁路基建市场双寡头中国中铁、中国铁建半年报披露，受益行业景气度提升影响，两公司业绩均出现超预期增长。

　　中国中铁半年报称，公司上半年实现新签合同6347.0亿元，同比增长13%，其中境内业务实现新签合同6043.1亿元，同比增长13.4%;境外业务实现新签合同303.9亿元，同比增长6.2%;营业规模稳定增长，经济效益持续提升，上半年实现营业收入3144.98亿元，同比增长5.27%;实现净利润94.12亿元，同比增长24.66%;归属于上市公司股东的净利润为95.52亿元，同比增长23.94%，均创历史同期最好水平。

　　中国铁建上半年实现营业收入3089.81亿元，同比增长6.93%;实现净利润88.94亿元，同比增长28.53%;归属于上市公司股东的净利润为80.09亿元，同比增长22.78%。中国铁建称，上半年营业收入增长主要是由于集团工程承包、物流与物资贸易及其它业务规模稳步增长所致。2018年上半年，面对国内外严峻复杂的市场形势，集团强化经营能力建设，深耕传统市场、开拓新兴市场，企业经营规模稳步提升。上半年集团新签合同额6090.29亿元，同比增长10.39%。其中，国内业务新签合同额5401.79亿元，占新签合同总额的88.70%，同比增长6.62%;海外业务新签合同额688.51亿元，占新签合同总额的11.30%，同比增长52.74%。

　　水泥行业有望进入全面盈利期

　　记者梳理部分水泥企业2018年半年报发现两大亮点，一是去年上半年业绩亏损的企业在今年同期实现了扭亏，二是部分水泥企业在营收规模同比放缓的情况下，净利润反而实现了大幅增长，印证了当前水泥产品高毛利率的事实，水泥行业有望进入全面盈利时代。

　　数据显示，去年同期还在亏损的公司中，冀东水泥上半年实现营业收入78.24亿元，同比增长了19.54%，净利润为5.16亿元，同比扭亏且大幅增长;福建水泥实现营业收入12.66亿元，同比增长68.79%，实现净利润2.25亿元，实现扭亏为盈;产能严重过剩的新疆地区，青松建化上半年实现营业收入9.53亿元，同比增长30.29%，对应净利润6616.05万元，同比扭亏为盈。

　　海螺水泥在半年报中如此描述行业景气度，“上半年水泥行业供求关系持续改善，使得产品价格同比涨幅较大，行业盈利水平大幅提升”。在全行业高景气度的背景下，海螺水泥交出的成绩单符合预期。海螺水泥8月23日发布半年度业绩报告，显示今年1月份-6月份实现营业收入457.42亿元，同比增长43.36%;实现净利润129.42亿元，同比增长92.68%，基本每股收益达到2.44元。1月份-6月份海螺水泥的产品综合毛利率为44.83%。分产品来看，42.5级水泥毛利率为45.36%，同比增长13.15%;32.5R级水泥毛利率为49.31%，同比增长12.76%;骨料及石子的毛利率依然最高，达到71.15%，同比增长速度最快，为17.23%。