[宏观月评]2023年5月：地产投资持续下探，单月水泥产量下降！

近日，中国人民银行和国家统计局先后公布了2023年5月金融数据和经济数据，水泥大数据研究院观察分析如下：

（1）社融规模：2023年5月社会融资规模新增15600亿元，同比少增12815亿元，社融存量同比增速9.5%，较上月回落0.5个百分点，5月社融数据整体偏弱，低于季节性表现，主要受人民币贷款和债券融资下降影响。从信贷端看，居民端和企业端中长期均同比增长，但处于低位，人民币贷款新增13600亿元，同比少增5300亿元，企事业单位用于资本开支的中长期贷款同比多增2147亿元，多增幅度较前上月大幅减少，居民中长期贷款同比增加637亿元，小幅回正。5月金融数据低于市场预期，一方面是由于一季度信贷猛烈投放后进入平稳期，另一方面是市场预期仍偏谨慎，期待更多宽松政策出台。

（2）水泥产量：2023年1-5月水泥产量为77141万吨，同比增长1.9%，5月水泥产量19638万吨，同比下降0.4%，5月需求弱势基本符合市场预期。进入5月份后，南方雨水天气频繁，工地及搅拌站开工不足，叠加部分地区资金短缺、新开项目下降等因素，下游需求延续弱势。分项来看，“保交楼、保交付”政策引导下地产开发投资资金不足，投资降幅继续扩大；基建方面，尽管专项债发行节奏依然较快，但土地出让收入持续低迷，基建投资增速减慢，同时交通类和市政类增速放缓，基建对水泥需求支撑力度走弱。总的来看，地产拖累明显，基建增速继续放缓，5月水泥需求整体弱势。

（3）后市展望：6月，市场正式进入淡季，预计水泥产量同比出现下降。从终端需求端看，地产投资仍在探底，短期延续弱势；基建投资受高基数和前期专项债集中发行导致后劲不足影响可能继续放缓，市场需求进一步走弱；供给端看，库存高企下多省开展夏季错峰，磨机运转率下降。供需双减下，预计水泥产量同比将出现下降。