[水泥周]Thomas Armstrong：全球水泥工业主要趋势概览及预测

ICR 分析师 Thomas Armstrong

　　3月22日，在中国水泥网主办的“2010国际水泥周”系列会议——全球水泥并购高峰论坛上，ICR分析师Thomas Armstrong作重要报告。他在用大量数据回顾2009年全球水泥市场冷暖变化的同时，也表示尽管国际水泥集团前景日趋光明，但未来仍存在许多不确定性。以下是他的精彩报告内容：

　 一、全球水泥市场回顾

　　全球水泥消费

　　Regional cement consumption

　　中国 vs 世界其他地区

　　主要水泥消费国（除中国之外）

　　成熟市场与新兴市场形式迥异

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　　地区水泥市场份额：1998-2008（危机之前）

• 　　所有地区水泥市场都经历大幅上涨
• 　　新兴市场的增长速度比成熟市场快得多

　　产量

　　主要生产国

• 　　中国和印度产能扩张迅速
• 　　美国供求逐渐平衡
• 　　日本水泥市场萎缩，俄罗斯市场扩大（2009年受经济危机影响）
• 　　2008年全球总产量28.7亿吨

　　国际水泥贸易

• 　　2008年国际间熟料和水泥贸易达到1.64亿吨
• 　　同比下降6%
• 　　占世界水泥总产量的6%
• 　　包括7000万吨熟料

　　出口国家和地区

　　进口国家和地区

　　主要水泥生产商，2008年

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　　二、近期水泥市场发展与展望

　　美国市场有望在今年下半年复苏

• 　　2009年美国水泥需求同比下降25%至6900万吨－1983年以来最低点
• 　　2005-09年峰谷相差将近6000万吨
• 　　水泥消费缩减总量的55%（2960万吨）由住宅市场水泥消费的萎缩导致，26%源于公共设施建设的减少，18%源于非住房市场的下滑
• 　　2009年宣布的900亿美元经济提振计划付诸实施需要很长的过程，预计今年下半年开始见效
• 　　2010年水泥需求或增5.2%至7200万吨，2011年增16.5%至8400万吨
• 　　水泥消费量减少主要影响进口，2009年美国水泥进口量从2006年的3550万吨骤降至690万吨
• 　　2012年开始才有产能增加，产能利用率到2012年之后才会超过80%

　　西欧市场持续下滑

• 　　西欧水泥需求下滑26%
• 　　市场重新调整，旧产能被淘汰，过剩产能暂停
• 　　进口需求不断缩水，地区水泥供给从2008年的短缺转变成2009年的过剩
• 　　环保：欧盟排放交易机制，随需求减少带来不少好处。但是，第三阶段（2013-20）水泥生产商可能会遭遇排放信用短缺
• 　　经济已经触底，但有些经济体形势不容乐观，如葡萄牙、爱尔兰、希腊、西班牙
• 　　建筑业受国内财政刺激计划支撑，但公共设施建设只占水泥终消费的21%
• 　　欧洲的复苏晚于美国，预计要到2011年上半年

　　东欧市场终见好转

• 　　经济危机期间，中东欧水泥消费量锐减25%。
• 　　受长期需求（基础设施建设、住房市场、人口增长）推动，2010年将逐渐回暖，早于西欧。
• 　　波兰、俄罗斯、捷克、匈牙利先行复苏。[Page]

　　非洲

• 　　2009 年水泥市场逆势回弹，预计2010年总体增长5%
• 　　主要挑战…1.基础设施薄弱、内部运费高昂；2.电、煤供应不稳定
•        但基础良好：住房与基础设施需求强大；人均累计消费低 = 增长潜力大。
• 　　政治逐步稳定、宏观经济稳步增长将催生更多需求
• 　　北非：高增长潜力
• 　　例如，2009年埃及水泥消费量增长20%，2003年供应短缺，开始进口。2010年批准8个水泥许可证（1200万吨新产能），产能将增加12%。
• 　　西非：尼日利亚和安哥拉新兴市场表现良好，当地企业扩产，逐步替代进口
• 　　南非：2009年市场萎缩9%，2010-11年逐步恢复
• 　　东非：新产能上马，短期内熟料短缺。苏丹和埃塞俄比亚水泥市场增势强劲

　　中东

• 　　受经济危机影响，地区市场增速缓慢，只有5%。
• 　　价值6550亿美元的建筑工程停工，主要在阿联酋
• 　　2009年产能增长20%（约），预计2010-12年中东水泥剩余2000-3000万吨。其中，阿联酋2009年新增产能和销量锐减导致价格战；沙特阿拉伯：需求增长强劲，但是短期内产能过剩（1100万吨熟料产能 ¨C 如果放开出口限制，会冲击出口市场）。
• 　　区域产能迅速增加，面临希腊和土耳其水泥出口的压力。
• 　　2010年展望：价格风险，供给过剩，可能会转向东非和地中海市场。

　　拉丁美洲

• 　　2009年拉美水泥总销量下滑5%，预计2010年将增长4.5%
• 　　市场表现有好有坏。其中，巴西2008年水泥消费5100万吨，2009年市场平稳。预计受奥运会和世界杯推动，2010年增长3.5% ；阿根廷消费925万吨，2009年减少5%，料2010年增长2% ；墨西哥：2009年萎缩7.0%，2010年增长2%。
• 　　积极的长期预期：主要经济体GDP增长3-5%
• 　　区域水泥产能增长：3500万吨（2009-11E）
• 　　行业并购趋势加速。不仅表现为拉法基以Cimpor17.3%的股权置换，此外，Votorantim在巴西的资产，也释放出积极信号。

　　亚洲

• 　　亚洲主要经济体都经受住了经济危机的考验，预计每年GDP增长率在5-10%。
• 　　中国： 受四万亿经济刺激计划的推动，水泥需求呈两位数增长态势，2009年增长16%至16亿吨。
• 　　淘汰落后产能：发改委的目标是2010-12三年内彻底淘汰5亿吨落后产能
• 　　行业集中度提高加速 （前十大水泥生产商控制20%的水泥市场）
• 　　随着国内水泥需求增加、立窑水泥被淘汰，中国水泥出口不断缩减，这一趋势将继续下去
• 　　印度： 世界第二大水泥市场，2009财年（2009年4月-2010年3月）需求增长12%至1.44亿吨
• 　　人均消费量150千克（中国为1000千克）
• 　　随着经济的高速发展，2009-11年间的4500万吨新产能将被有效吸收
• 　　2009年下半年印度南部水泥价格压力逐渐平稳。
• 　　2010年市场需求增加8-10%。
• 　　越南：2010年水泥产能将增加值5700万吨，水泥供给自足。
• 　　2010年越南将新增13个水泥产，总产能1170万吨，可能过剩200万吨。[Page]

　　三、企业概览

　　国际水泥集团

　　水泥需求锐减，反应强烈

• 　　成熟市场销售量急剧下滑，新兴市场的增长可缓解部分降幅。
• 　　回应：去杠杆化、加强流动性、重新安排债务。
• 　　节省开支，缩减成本，例如Cemex2009年缩减9亿美元，海德堡缩减5.5亿欧元。
• 　　剥离非核心业务，例如Cemex亿17亿美元的价格将公司在澳大利亚的业务出售给Holcim。
• 　　战略布局创造新增长点：增强在新兴市场的份额。
• 　　新兴市场在集团总业务中占的份额越大，恢复就越快：拉法基和Holcim抢占先机。
• 　　前景日趋光明，但仍有不确定性。

　　
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