海螺水泥净利两年减84亿 300亿投资并购外延布局寻求突围

水泥“一哥”海螺水泥经营业绩继续下滑。

8月21日晚间，海螺水泥发布的半年度报告显示，今年上半年，公司实现的营业收入654.36亿元，同比由降转增。但是，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为64.68亿元，延续下降态势，同比降幅超过30%。

记者注意到，2021年上半年以来，海螺水泥已经连续三次上半年净利润下滑，今年上半年的净利润较2021年上半年减少约84亿元。

近年来，海螺水泥密集动作，通过投资收购外延扩张，做强水泥主业、做长产业链，进军新能源。2021年以来，公司投资现金流净额合计净流出达300亿元左右。目前来看，这些投资布局，尚未转化为业绩增长点。

值得一提的是，“国家队”中央汇金、中国证金继续稳居海螺水泥前十大股东。

半年净利三连降

海螺水泥交出的半年报，依然是净利润下降。

半年报显示，今年上半年，海螺水泥实现的营业收入为654.36亿元，同比增长16.28%。上半年的净利润为64.68亿元，同比下降34.26%，扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为61.58亿元，同比下降幅度为33.77%。

这是海螺水泥连续第三个半年度净利润下滑。2021年上半年、2022年上半年，公司实现的营业收入分别为804.33亿元、562.76亿元，同比变动8.68%、-30.06%。对应的净利润为149.51亿元、98.40亿元，同比下降6.96%、34.26%。扣非净利润为140.06亿元、92.99亿元，同比分别下降9.80%、33.68%。

上述数据显示，2021年上半年，营业收入创了同期历史新高，净利润小幅下滑，2022年上半年，营业收入出现了同期史上首次以超过20%的速度下滑。净利润则大幅下滑。今年上半年，虽然营业收入有明显回升，但净利润依然以超过30%的速度下降。

对比发现，今年上半年的净利润、扣非净利润，与2021年同期相比，分别减少了84.83亿元、78.48亿元。

海螺水泥曾具有高成长性，2002年登陆A股市场，当年，营业收入、净利润分别为30亿元、2.64亿元，2020年，营业收入、净利润分别达到1762.43亿元、351.30亿元，分别较2002年增长约58倍、132倍。

近几年，海螺水泥的净利润为何连续下降呢？公司曾在2022年年度报告中解释，受房地产市场下行、疫情反复等因素影响，水泥市场需求下滑，公司水泥产品销价及销量同比下降。同时受煤炭价格及电价上涨影响，公司产品成本同比上升。

水泥建材市场与房地产市场关系密切，近几年，房地产市场调整。今年以来，房地产市场仍然在底部区间。

此外，中国的水泥产能存在结构性、区域性过剩问题。即便是行业龙头，海螺水泥的经营压力也很大。

据海螺水泥披露，今年上半年，全国规模以上企业累计水泥产量9.53亿吨，产量为近12年以来同期最低值，按照产量全口径计算，水泥产量较上年同期下降2.4%，同比减少约2400万吨。水泥库存处于高位，错峰生产对供需关系调控的边际效用减弱，供需矛盾更加突出，行业竞争加剧，价格持续低位下行，水泥行业效益下滑。

对于海螺水泥而言，今年上半年，从产品毛利率看，除了骨料及机制砂毛利率同比上升1.78个百分点外，其余产品毛利率全部下降，下降幅度最大的是熟料，下降了 13.99个百分点。

纵向横向拓展寻求新增长点

产能过剩，海螺水泥早已意识到这一问题的严肃性，并积极寻求突围。

近三年，流动性充足的海螺水泥动作频频，加快进行产业布局。

2021年4月，海螺水泥设立铜陵海螺新型建材有限公司，注册资本为2亿元。当月，公司受让弘毅投资持有的哈密弘毅建材20%股权，实现对哈密弘毅的100%控股；7月，设立天津海慧供应链公司、南通海螺建筑材料，与海南华裕茂供应链共同出资设立昌江海螺华盛塑料公司、与安徽正阳建投共同出资设立枞阳海螺新材料，注册资本为10亿元；8月，收购安徽海螺新能源100%股权，与芜湖市繁昌国源矿业共同设立芜湖海螺绿色建材公司，出资设立建德海螺绿色建材公司、芜湖海螺绿色建筑公司。

到2022年，1月，海螺水泥与上峰水泥合力增资乌中合资企业上峰友谊之桥；3月，通过增资成功控股重庆多吉公司、收购上海智质55%股权、精公检测100%股权；4月，收购常德顶兴公司100%股权、永运建材100%股权、宏基水泥80%股权、江苏海螺建材49%股权等。

在年报中，海螺水泥称，积极推进项目建设和并购，持续做强做优做大水泥主业，延伸上下游产业链，稳步拓展新能源、节能环保等新兴产业领域。

海螺水泥收购工业固危废处置龙头上市公司海螺环保，则是延伸产业链的体现，打造了新的产业增长极。

今年以来，增资、收购等动作同样不间断。

在水泥主业方面，在国内新建产能可能性不大，海螺水泥的途径是，参股同行。根据披露，截至今年6月底，海螺水泥持有西部水泥、亚泰集团、华新水泥、上峰水泥、天山股份等，借此间接开拓水泥主业市场。

此外，在光伏发电、储能等热门领域，海螺水泥也有积极动作。今年1月，海螺水泥通过全资子公司与中煤新集能源共同出资4.1亿元，设立海螺中新明光市新能源公司。3月，出资亿元设立铜陵海螺环境科技有限公司，5月出资3000万元设立如皋海螺新材料公司，6月设立来宾海螺新能源公司。

不完全统计，近两年半，海螺水泥及其子公司通过设立、收购等途径，布局了上百家公司，除了水泥建材主业产业公司，还涉及新能源、环保、新材料、机械、储能、光伏等多个领域。

今年半年报披露，上半年，海螺水泥新增光储发电装机容量513MW。

根据海螺水泥现金流流量表，2021年至今年6月底，公司投资现金流净流出金额合计达304.51亿元。

不过，从目前来看，上述布局尚未真正转化为实实在在的经营业绩。

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