[评论]煤炭VS水泥：为何一个“上天”，一个“入地”？

2022年，全国规模以上煤炭企业营业收入4万亿元，同比增长20%；利润总额1万亿元，同比增长44%，再创历史新高；全国规模以上水泥企业营业收入约9500亿，同比下滑超10%；利润总额不足700亿，同比下滑60%，创6年新低。两者一个“上天”，一个“入地”，煤炭是水泥行业的主要燃料，水泥行业是煤炭的重要下游，是什么造成了彼此之间效益的巨大差异？

5年走势背离 水泥已望尘莫及

2000年，煤炭行业和水泥行业均刚刚实现扭亏为盈，煤炭行业实现利润总额0.5亿元，水泥行业实现利润总额6.33亿元，水泥行业利润总额是煤炭行业的12.7倍。22年后，煤炭行业利润总额已是水泥行业的14.9倍，令水泥行业望尘莫及。

图1：煤炭行业与水泥行业利润走势

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

2000-2017年这18年间，水泥行业的利润走势与煤炭行业的利润走势基本同步，2011年两者双双实现利润高点，2015年又重新回到一个低位。2016年步入供给侧改革元年，煤炭行业出台《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，建材行业出台《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》，行业利润重新回升。但2018-2022年，煤炭行业和水泥行业利润总额的走势则出现了明显的不一致。造成这种不一致的原因，笔者分析认为主要有三个：

（1）需求变化的差异：水泥需求平台期VS煤炭需求增加

2018-2022年，水泥需求处于平台期，需求总体呈现萎缩，2022年水泥表观消费量为21.31亿吨，较2017年减少8.3%，较2014年高位则下滑14.2%。反观煤炭需求，2022年原煤表观消费量达48.49亿吨，较2017年增长28.07%，消费量创历史新高，2017-2022年间，煤炭消费量已连续6年出现上升。近5年来，水泥和煤炭的需求走势总体上是相反的， 2022年的表现分化的更为明显。作为用煤大户，水泥需求的萎缩没有显著影响煤炭需求的增长。火电需求依旧持续上升，2022年火电发电量58531.3亿千瓦时，较2017年增长27%。2022年，水泥行业煤炭消费量为2亿吨，占全国煤炭消费量的比例为4.05%，占比创9年新低。

图2：煤炭行业与水泥行业表观消费量走势

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

（2）煤炭刚性去产能 水泥柔性去产量

2015年，全国煤矿数量达1万家之多。《煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》提出，“从2016年开始，用3至5年的时间，再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右”。2016-2020年，全国退出煤矿5500处，退出落后煤炭产能超过10亿吨，2022年煤矿数量下降至4400家以内，去产能较为刚性。

反观水泥行业，根据国家统计局数据，2015年全国水泥生产能力34.4亿吨，2021年为35亿吨，不减反增，熟料产能（按窑径计算）尽管变动不大，但通过产能置换、技改升级后实际日产量依然在放大。2015年开始，行业响应国家政策，参与供暖季、雨季、高温天停产现产，虽然可以达到特定时间去（熟料）产量的目的，但区域之间差异大，企业之间差异大，停产期的减量又可以在停产前/开窑后或其他区域流入加以追平，去产量呈现结构性，较为柔性。

（3）水泥成本传导性趋弱

由于需求变化及供给侧发力重心的不一致，2022年煤炭开采和洗选业产能利用率达到74.9%，为供给侧改革以来的最高值，而水泥所在的非金属矿物制品业产能利用率仅67%，为供给侧改革以来的最低值。反映到价格上，煤炭价格的上涨令水泥行业非常难以忍受。煤价大幅上涨，水泥成本上涨，价格被动上行，但幅度远小于煤价涨幅；煤价下跌，水泥成本重心下移，价格易跌难稳。目前，煤炭依然是水泥行业的刚需，以某大型水泥企业为例，2015年熟料吨燃料及动力成本为93元/吨，2022升至189元/吨，上涨一倍（同期煤价上涨215%），水泥销售价格上涨48%，水泥价格涨幅远小于成本上涨幅度。

图3：煤炭和建材产能利用率对比 图4：2021-2022煤价波动加剧

数据来源：国家统计局，水泥大数据（https://data.ccement.com/）

随着“双碳”目标的推进，低煤价已一去不复返。面对高成本及严重过剩，水泥行业也应尽快行动，进行刚性去产能。