中材国际后期成长强劲

　　进入8月以来，中材国际（600970）频频接获大单。

　　8月12日，中材国际和中国国际基金有限公司签署了金额达2750万美元的安哥拉罗安达5000t/d熟料水泥生产线工程设备采购合同。

　　8月15日，中材国际全资子公司——天津水泥工业设计研究院有限公司和越南DONG LAM CEMENT JOINT STOCK COMPANY 公司签署了5000t/d水泥生产线工程设计、设备供货（EP）和技术服务合同，该项目合同金额为8119万美元加915万欧元。

　　8月20日，中材国际公司控股子公司苏州中材建设有限公司与宁夏赛马实业股份有限公司拟签署赛马实业总承包合同，合同涉及总价款为13200万元。苏州中材与宁夏赛马之控股子公司宁夏青铜峡水泥股份有限公司拟签署青水股份总承包合同，合同总价款为29350万元。

　　8月28日，中材国际与江苏信宁新型建材有限公司签署4800t/d 熟料带余热发电水泥生产线工程总承包合同，合同总金额为人民币58500万元。

　　在今年2月记者采访中材国际时，公司相关人员就向记者表示，其实在宏观经济调整的时期，由于原材料运输等价格的下降，同时也降低了工程造价，其实是进行大规模工程建设的好时机，有眼光的业主会在经济下滑期进行投入，而在复苏期就能先于别人收获增长的果实。从发达国家的经验来看，在宏观经济下滑的时期，作为拉动经济增长的三驾马车，其中消费和出口都因为其面对着众多“原子化”的微观主体而难于控制，这时投资就成为政府拉动增长、平滑波动的主要手段。因此，工程建设类的公司往往在这个阶段有比较好的表现。

　　如今来看，此言果然不虚。根据八月中旬发布的中报，中材国际今年1-6月实现营业收入72.7亿元，同比增长11.23%；归属于母公司的净利润3.17亿元，同比增长115.52%。

　　而公司股价表现也可称坚挺：8月4日至今，上证综指跌幅为17.36%，而中材国际股价仅下跌6.70%。股价能够如此坚挺，无疑是因为投资者看好中材国际的发展前景。从公司中报可以看出，中材国际前十大非限售流通股东中有九家都有不同程度的增仓。申银万国预计，中材国际在手订单充沛，其测算的中材国际2009年中期在手订单近500亿元。这一推断得到了公司总裁王伟的认可：“我们在手的订单在未来3-5年内没有问题。”

　　同时，公司的管理水平也得到了投资机构的认可。中信建投的一份报告指出，中材国际是建筑工程行业管理最为优秀的企业之一，费用率自2001 年总体呈现了稳定的下降趋势。2009 年上半年在管理费用率同比上升0.60 个百分点下，营业费用率和财务费用率（货币资金充沛下大幅减少短期借款）出现了同比大幅下降，期间费用率同比下降1.90个百分点，是公司净利润超预期的翻番增长的主要原因之一。

　　目前令投资者比较担忧的是，在26日召开的国务院常务会议专门研究部署抑制部分行业产能过剩和重复建设问题，会议指出，钢铁、水泥等产能过剩的传统产业仍在盲目扩张，强调当前要重点加强对钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备等行业发展的指导。有人担忧，这是对水泥行业投资亮起了红灯，中材国际后期的拿单势头恐怕要放缓。

　　但是也有机构认为，全国水泥产能过剩的状况已经不容置疑，但是水泥是一个区域性非常强的行业，不同区域的市场各不相同，全国不同区域间的产能过剩状况差异很大，并不能说今后的水泥投资会一刀切式的大幅下降。由于中材国际主营业务80%在国际市场，因此国内宏观政策的调整预计不会对公司产生大幅影响。

　　同时，海外市场的回暖也给中材国际注入了增长的动力。中信证券的一份报告指出，海外水泥工程市场随着经济复苏、产油国建设投资受益油价上涨和信贷放松，水泥投资及新开工项目出现一定的增量。北非、中东、南美等地区经济复苏较快，由于中材国际海外业务占绝大比重，将受显着影响。