华润水泥上市在即 水泥股前景迷茫

　　新股华润水泥（01313.HK）本周一起至本周四公开招股，招股价介于3.2港元至3.9港元，估计集资最多近64亿港元，将于下月6日挂牌。据称孖展认购反应不俗，受益于华润水泥的“影子股”效应，加上近日内地水泥价格再次上涨，一众水泥股9月份以来强势上升，亚洲水泥、中国建材、海螺水泥、山水水泥等有超过9%-22%的升幅，跑赢恒生指数。

　　那么，水泥股板块能否再延续升势呢？目前业内有两种意见，一是水泥行业进入旺季，华润水泥“影子股效应”值得期待；一是“影子股”炒作潮已过，行业正面对产能过剩问题，前景有隐忧。

　　业界看法分歧

　　近期内地水泥价格再次上涨，其中海螺水泥自8月底以来，已经在包括浙江、江苏、广东和湖南等多个地方上调价格，预计将借助行业旺季到来，提高其全年盈利的水平。而随着海螺提高价格，其主要竞争对手中国建材也可能跟随提高价格。此外，中银国际发表报告称，水泥行业目前在北方地区处于旺季，而在南方地区陆续进入旺季，全国普涨继续上演，继续看好全国水泥价格在9月份的表现。

　　交银国际研究部分析员蒋维松表示，水泥价格上升，加上华润水泥新股上市的带动，对水泥股板块有正面的影响，有望再掀“影子股效应”，相信该类股份仍有上升空间。

　　不过，信诚证券联席董事涂国彬则持相反意见，他认为内地水泥业产能过剩的问题愈见严重，终不免将面对“汰弱留强”的局面。此外，大市已升至较高水平，且水泥股早前已被炒作过一轮。因此，涂国彬建议，尽管该股受惠内地扶助基建而有内需概念，正处于行业有利时机，但该股上市定价不低，市盈率较高，相信投资回报不会太高，建议投资者在该股挂牌当日有一成左右的升幅后应立即先行套现。

　　慎选“影子股”

　　尽管本月来水泥股强势上升，但24日多数股份随大市急跌。其中，中国建材跌8.07%、安徽海螺跌5.2%、中材股份跌3.82%。如果投资者仍有意投资华润水泥的“影子股”，应该如何选择呢？

　　蒋维松建议吸纳中国建材、海螺水泥及亚洲水泥，涂国彬则建议投资者选择较大型的股份，因为此类公司有国家政策扶持。

　　同时，24日外电报道大摩将按5.5港元至5.59港元作价配售山水水泥2.4亿股旧股，相当于其总股本约9%，配股后，策略性股东在山水总股本的25%流通股中占比会降至16%，大摩及鼎晖持股8%，国际金融公司持4.6%及建银国际持3.8%。野村相信，大摩是次配售影响有限，原因包括：一配售旧股并无摊薄每股盈利；二是其流通性得以改善，由44%上升至52%。因此维持山水水泥“买入”评级及目标价6.84港元不变。

　　德银则发表研究报告重申对中国建材的“买入”评级，该行表示，中国建材昨日股价下挫近8%，原因是市场传闻美国明年起禁止若干引起空气污染的干墙（Dry-Walls）产品入口，使市场担心此举或对中国建材旗下公司构成负面影响。但该行认为有关传闻即使属实，对该股影响也极有限，因为石膏板业务的业务只占中国建材上半年收入约5.8%，而出口的石膏板只占总石膏板销量2.5%，因而重申“买入”评级及目标价20港元。