国信证券：煤价四季度还会涨

　　进入9月份后，秦皇岛库存持续回落。截至9月15日，秦皇岛港库存为4555万吨，吞吐量基本稳定在60万吨以上，与此同时，下游需求持续强劲，动力煤价格近期出现了持续上涨。

　　我们认为，在需求淡季动力煤价格不跌反涨，主要是基于两方面的因素：

　　一方面是因为动力煤供给量没有出现明显的增加。山西省内的中小煤矿并未如市场预期般大规模复产，而同时周边产煤大省内蒙古等地也开始主动控制产量，三大动力煤生产企业在产量控制方面达成了某种默契。随着神华、同煤集团的陆续提价，中煤集团也可能会在近期上调动力煤的市场交易价，三大动力煤生产企业的联手提价达到了供给控制和价格联盟的效果。此外，目前进入60周年国庆倒计时阶段，各地加强了对煤矿生产和煤炭运输的安全排查。

　　另一方面，用电量持续增长，使动力煤价格上调具有持续性。统计数据显示，9月上旬全国直供电厂日耗煤量为202万吨，较8月份有微幅上涨。

　　炼焦煤、无烟块煤价格基本稳定。

　　经历了9月初的上涨后，现在山西省内中小炼焦煤企业的焦煤价格走势平稳。我们认为，进入10月份，随着钢铁行业盘整结束，钢材价格应会有所表现，钢铁行业四季度的好转将会全面带动炼焦煤价格的上涨。同时，山西省内大量中小煤矿短期内难以完成整合并大面积复产，因此在供应控制和需求持续复苏的背景下，炼焦煤价格在四季度应会出现一定涨幅。

　　山西无烟块煤价格9月中旬基本稳定，虽然价格仍在历史低位运行，但随着下游市场的逐步回暖以及合成氨等主要下游产品出现涨价预期，无烟块煤价格在四季度应会有所表现。