[宏观月评]2023年10月：投资增长乏力，水泥需求恢复缓慢

近日，中国人民银行和国家统计局先后公布了2023年10月金融数据和经济数据，水泥大数据研究院观察分析如下：

（1）社融规模：2023年10月社会融资规模新增1.85万亿元，同比多增9108亿元，社融存量同比增速9.3%，较上月提升0.3个百分点。10月地方政府集中发行特殊再融资债券，当月政府债券融资新增1.56万亿元，同比多增1.28万亿元，构成社融增量的主要部分。从信贷端看，新增人民币贷款4837亿元，同比多增232亿元。其中，居民贷款减少346亿元，同比多减166亿元，融资需求表现疲软。企事业单位贷款新增5163亿元，同比多增537亿元，但除去票据增量外，实际企业贷款意愿略偏弱。10月社融规模基本符合市场预期，结构有待进一步改善。

（2）水泥产量：2023年1-10月水泥产量为168585万吨，同比减少1.1%，降幅较上月继续走阔。其中，10月水泥产量19121万吨，同比下降4.0%。10月份，下游施工量略有增加，但水泥需求仍处低位水平。分项来看，房地产销售景气度不足，企业回款继续走弱，投资增速持续下行；基建方面，在建项目资金到位情况略有好转，但由于新增项目偏少，投资增速继续放缓。总的来看，受基建项目拉动，10月份水泥需求环比略有增加，但受房地产拖累，总体出货量仍低于往年同期水平。

（3）后市展望：11月，北方地区进入采暖季错峰停窑阶段，南方企业根据库存水平自主安排停产，预计供应端呈现收缩趋势。从终端需求来看，尽管南方局部存在赶工需求，但由于新项目总量偏少，水泥需求整体将处于弱势运行状态。综上所示，11月水泥市场供需基本面难有明显改善，预计水泥产量环比和同比降幅均呈下降趋势。