中材国际：业绩符合预期 09年稳定增长

　　近日，中材国际公布了2008年年报和2009年一季报。

　　2008年，中材国际业绩实现高增长

　　根据年度报告显示，2008年中材国际实现营业收入140.92亿元，同比增长13.92%，实现营业利润7.76亿元，同比增长37.96%；实现利润总额6.44亿元，同比增长7.64%；实现归属于上市公司股东净利润3.12亿元，同比增长22.57%。

　　分行业来看，2008年中材国际实现水泥生产线建筑安装收入53.52亿元，同比增长27.97%；机械装备制造收入81.47亿元，同比增长5.99%。

　　新签合同金额保持高增长，09年继续稳定发展

　　2008年，中材国际新签水泥工程合同额326亿元(已扣除在2008年12月12日公告的尼日利亚Dangote项目推迟部分合同金额和在2009年1月15日公告的叙利亚ABCC项目取消一条线的合同金额)，同比增长36.4%

　　分行业来看，2008年中材国际签订海外合同248亿元，占全年新签订合同额的76%；签订国内合同78亿元，占全年新签订合同额的24%。

　　2009年，公司计划实现营业收入同比增长不低于10%，归属于上市公司股东的净利润同比增长不低于50%。

　　继续保持市场份额第一

　　根据相关机构统计，2008年公司国际市场份额为34%(不包括中国市场)，已上升至全球第一。中材国际2008年结转至2009年执行的合同约为464亿元。

　　截止到2008年底，中材国际已进入欧洲、美洲、亚洲、非洲的46个国家和地区市场，全球市场地位得以快速提升。

　　毛利率提升，来之不易

　　2008年，中材国际克服了原材料价格持续上涨等诸多不利因素影响，严格控制各项目的成本，通过提高合同价格等方式，使公司的毛利率水平有所提升。

　　报告期内，中材国际主营业务毛利率同比增长了2.81个百分点，其中水泥生产线建筑安装营业利润率为3.52%，同比增加2.15个百分点；机械装备制造营业利润率为16.79%，同比增加4.59个百分点。

　　投资建议

　　按照中材国际目前在手合同以及建设周期，我们预计09-10年公司营业收入将分别达到160.14亿元、187.84.亿元，每股收益将分别达到3.19元、4.05元，对应市盈率分别为18倍、14倍，我们给予公司谨慎推荐的投资评级。