大宗商品市场回暖中长期压力犹存

近日，大宗商品市场情绪明显回暖，黑色系、能化、有色、农产品价格反弹。

分析人士表示，市场预期美联储加息节奏将有所放缓，这对大宗商品价格构成支撑。国内基建稳增长持续发力，对有色金属等商品价格带来提振。中长期看，美元指数仍将维持高位，大宗商品整体压力犹存。

全面反弹

11月以来，大宗商品回暖的走势引人关注，有色金属板块涨幅居前，股票、期货资产同步走强。

文华财经数据显示，截至11月9日收盘，文华商品指数11月以来累计反弹4.07%。其中，有色金属期货板块涨幅6.25%，涨幅居前。股票资产涨势更为明显，Wind数据显示，截至11月9日收盘，A股有色金属板块11月以来累计反弹12.45%，港股有色金属板块同期涨幅为21.56%。

分析人士指出，当前市场宏观利空逐步出清，大宗商品市场继续下跌空间有限，市场情绪全面回暖，催化产生了本轮反弹行情。

“美联储加息节奏将有所放缓，市场受到的利空影响明显下降，对市场形成明显利好。”方正中期期货研究院首席宏观分析师李彦森对中国证券报记者表示。

“在11月美联储议息会议传递出放缓加息的信号的同时，10月美国失业率超预期上涨，强化了市场对美联储放缓加息节奏的预期，美元指数承压回落，推动了大宗商品价格上涨。”一德期货宏观经济分析师寇宁对中国证券报记者分析，从国内看，建筑业PMI维持高景气度区间，基建稳增长持续发力，对商品价格形成支撑。

全球经济下行风险不可忽视

本轮商品反弹行情中，有色金属板块的表现强于黑色系。

对此，李彦森指出，近期有色金属整体表现更强势，主要受两大因素提振。一是美联储放慢加息步伐的预期对市场有提振作用；二是有色金属作为更多面向中下游制造业的原材料，受到国内经济复苏的支撑。

“10月以来，以铜为代表的有色金属价格表现坚挺，走势强于多数工业品。一方面，有色产业需求在国内基建及高技术行业维持高增长的提振下，展现出较强韧性；另一方面，在美国经济衰退预期增强的背景下，美元指数阶段性见顶，短期对大宗商品价格形成一定的支撑。”寇宁说。

展望后市，李彦森判断，目前大宗商品价格的阶段性企稳态势明显，但从长期来看，全球经济下行的风险不可忽视。预计后期影响大宗商品价格的核心因素，将逐步从美元角度转向全球经济衰退风险因素。阶段性企稳后，大宗商品市场整体或仍有压力存在。

“趋势上看，当前大宗商品价格的压力仍未缓解，尽管美联储释放出放缓单次加息幅度的信号，但对加息周期的预期较9月有所延长，终点利率也可能会高于9月时的预期，美联储总体政策基调仍较为‘鹰派’。美元指数短期回落，但预计仍将维持高位，而在当前美国核心通胀压力较大的背景下，后市美国经济陷入衰退仍是大概率事件。长期看，大宗商品需求端压力仍未充分释放。”寇宁认为。