基础设施建设投资力度加大 10月净新增规模1543亿元

近日，中国人民银行公布的最新数据显示，2022年10月份，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款1543亿元。期末抵押补充贷款余额为28024亿元。

抵押补充贷款，即PSL，是指经国务院批准，为支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展，人民银行以质押方式向金融机构提供的大额融资。与逆回购、常备借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF)、再贷款等均属于央行货币政策工具。央行于2014年创设PSL，主要服务于棚户区改造、地下管廊建设、重大水利工程、“走出去”等重点领域。发放对象为开发银行、农发行和进出口银行。对属于支持领域的贷款，央行按贷款本金的100%予以资金支持。另外，PSL属于阶段性的结构性货币政策工具。

近年来，尤其是2020年2月份以来，PSL一直表现为净偿还。但今年9月份PSL净新增1082亿元，10月份净新增规模进一步上升至1543亿元。历史对比看，单月1000多亿元的净新增额也处于较高的水平。对此，业内人士认为，此举有望引导金融机构加大对实体经济薄弱环节、重点领域融资支持，有助于缓解融资压力，带动有效投资，助力稳定宏观经济大盘。

“目前我国经济处于恢复的关键节点，PSL工具类似于专项再贷款，能够为特定银行提供长期限、低成本资金，引导金融机构支持实体经济薄弱环节、重点领域和社会事业发展。同时，有助于降低财政支出压力，通过投放长期限流动性，定向投放信贷，也有助于货币政策疏通传导。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。

在业内人士看来，在财政政策发力的同时，准财政性质的政策性金融再度发力稳增长。其措施包括创设6000亿元以上政策性开发性金融工具、新增8000亿元支持基础设施的贷款额度、新增2000亿元保交楼专项借款等，而PSL可能用于支持上述领域。

“PSL很可能用于支持保交楼的2000亿元全国性专项借款。考虑到PSL一直主要投入房地产相关领域，且政策性金融机构已经正式入场来化解房地产问题，PSL有望为政策性银行提供负债资金来源，帮助房地产长效机制政策工具更快更好落地。”中信证券首席经济学家明明表示，考虑到历史上PSL也会用于地下管廊、重点水利工程等项目，因此不排除PSL用于基建等项目的可能。如果PSL资金用于支持基建项目，那么未来PSL新增的规模可能会更高。

民生证券分析师谭逸鸣也认为，新增的PSL投向保交楼的可能性更大。他在研究报告中称，就当下而言，考虑到政策性银行是PSL主要发放对象，且其今年以来也是稳定宏观经济大盘的重要抓手，PSL资金可以为政策性金融机构补充负债以助力保交楼。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，此次PSL“重出江湖”，支持基建投资的可能性更大。“毕竟，支持地下管廊建设、重大水利工程等基建项目投资更能体现PSL期限长、成本低的政策工具属性，而‘保交楼’专项借款很大程度上具有短期救助特征。”

6月1日，国务院常务会议指出，对金融支持基础设施建设，要调增政策性银行8000亿元信贷额度。6月29日，国务院常务会议决定，运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金。8月24日，国务院常务会议再次指出，在3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目的基础上，再增加3000亿元以上额度。

“无论是支持基建项目还是保交楼，都是人民银行引导政策性金融机构加大对重点领域融资支持的举措，将进一步夯实四季度稳增长的基础。”王青认为。明明表示，总体而言，PSL的投放无疑是重要的“宽信用”信号，预计后续央行将继续引导金融机构保持贷款总量增长的稳定性，全年新增人民币贷款大概率突破21万亿元；而社融同比增速也有望扭转此前下行趋势。

业内预计，接下来，货币政策在维持合意融资环境的同时，将强化结构性货币政策工具的使用，加大对受疫情影响较大的行业和企业的支持力度，基础设施建设投资力度预计将进一步加大。