华新水泥：外资并购的先行者？

　　华新水泥（600801）刚刚公布完今年第一季度财务报表的华新水泥，从业绩方面来看并不理想：每股收益－0．01元，今年前三个月实现了－361．87万元的净利润。甚至在去年年报中，华新水泥也没有带给投资者太多的喜悦之感，公司2001年度每股收益0．07元，净资产收益率3．13％，这样的业绩水平在市场中俯拾皆是。 

　　但即便如此，华新水泥仍然具有自身的基本面优势－－公司是全国十大水泥生产厂之一，其母公司华新集团是国家建材局“九五”计划重点扶持的四大水泥集团之一。公司是全国水泥品种最多的企业，其生产的优质高标号水泥主要用于电站、机场、港口、水利工程等，产品市场应用范围十分广泛。不要小看的是，华新水泥在2001年报中还为我们显示了一个亮点，公司的主营业务利润率较高，达到31．28％。放在行业的平均水平背景下来看，华新水泥的主营业务利润率还不算太高，但与其他一些行业作横向比较，其主营业务利润率仍然是较高的。而可以预见的则是，随着国家宏观经济政策的持续推进（西部大开发战略的实施），加大固定资产投资将对水泥市场产生明显的拉动作用，而行业内淘汰小水泥和水泥总量的调控工作在此前也取得明显成效，这些基本面的因素都将决定华新水泥的中长期走势应当是可以预期的。 

　　大股东来历不简单

　　事实上就算不谈行业属性，只看华新水泥的股权结构，也会让我们对这只股票产生兴趣（尽管这两方面的优势相辅相成）。在前十名大股东中，华新集团有限公司代国家持有的部分股权数最多，但也只占到总股本27．90％的比例，而公司第二大股东，也就是在1999年3月面向单一特定对象发售的7700万B股的持有股东Holchinb．V所持有的股份的持股比则达到了23．40％，仅仅比第一大股东持股比少4．5个百分点。而作为华新水泥母公司的华新集团有限公司，实际上持有的公司股份数并不多，仅持有1199．40万股，以持股比3．70％排在大股东名次的第三把交椅上。作为对华新水泥最具控制能力的Holchinb．V，拥有着十分显赫的背景。公司是全球最大水泥制造商Holderbank的全资子公司，这就难免让人对公司未来的基本面走向产生憧憬了。在截止去年12月底的股东持数中，Holchinb．V对华新水泥的持股丝毫没有减少，而前者持有的公司流通B股，是在1999年度以每股0．2609美元价格认购的定向增发股权。在2001年上半年，B股市场经历了向境内投资者开放前后的大幅度飙升行情，期间众多B股股票的外资股东都成功套现出局，象大江B股的外资股东截止目前已累计减持了15％左右的股权，就是典型的例子。但Holchinb．V对华新B股坚定不移地持有，显示出它才是一个真正意义上的“战略投资者”，它看好的是取得公司真正控制权。 

　　外资并购华新先行

　　我们注意到，本次华新水泥股价的大幅度上涨，是在国家计委有关人士参加深圳“中国资本论坛”时指出，“国际资本将加速流向中国等发展中的资本市场，这种新变化将直接影响B股市场，使B股市场成为中国资本市场开放的试验地；同时刺激外资对国内企业特别是上市公司的并购行为，国际并购资本增加将掀起国内各类企业的并购整合的浪潮。此外还将推动国内券商国际化。”之后出现的。回顾近期以来资本市场出现的种种动向，外资并购概念随着证券市场对外开放的一步步进行，已经开始呼之欲出了。外资并购题材在市场上的风行，需要出现一个龙头品种。  

　　我们看好华新水泥，这是因为该股几乎集中了二级市场可供炒作的一切要素：4800万的流通A股规模、外资股东不仅是真正意义上的大股东，并且也是真正意义上的符合外资并购规律的大股东（战略性投资，以取得公司的实际控股权并进入这一行业领域），偏低的股价水平和长时间的严重下跌。这些因素将决定在今后的行情中，华新水泥会成为外资并购这一概念后发启动的先行者。