海螺“3月回升” 祁连山毛利38%

　　北方水泥的成立，标志着中国建材向打造3亿吨水泥产能的目标又迈进了一大步

　　去年底表现悲观的水泥业人士近期口风有变。

　　“水泥需求2008年是从高往低走，2009年则相反，会从低往高走。”海螺水泥董事长郭文叁对于整个行业这样判断。他表示，目前阶段仍处在水泥淡季，但2月中旬以来感觉向上走的趋势明显。水泥市场应该会逐季变好。

　　而瑞银最近发表的研究报告指出，海螺水泥管理层相信，去年12月的20%销售额增长属需求回升的迹象，料3月份的水泥价格会回升。

　　而近日国家发改委投资研究所张汉亚也预测，今明两年我国水泥产业能恢复到每年增长亿吨以上。

　　祁连山3月6日发布的年报显示，2008年毛利率38%，而前一年是26%。

　　中信证券分析师潘建平在论坛中表示，大型水泥企业已经成为了市场的主导者，他们也将在此轮“保增长”基建投资的驱动下获得更多收益。国金证券的高善文分析师则呼吁企业“多收购，把行业集中度提上去”。

　　2009年开年，大水泥集团们就开始了各自攻城略地的脚步。

　　北方水泥出世

　　3月6日，中国建材股份有限公司、辽源金刚水泥（集团）有限公司与弘毅投资产业一期基金（天津）在京签署出资协议，共同出资设立北方水泥有限公司。北方水泥的成立，标志着中国建材向打造3亿吨水泥产能的目标又迈进了一大步，同时，对北方地区水泥工业结构调整和持续健康发展将产生积极的促进作用。

　　相应地，海螺水泥执行董事郭景彬近期在接受采访时表示，今后会将公司市场划分为东部、中部、南部、西部四个区域，希望通过大范围的跨区域布局，来规避单一市场的周期风险。

　　逢危须弃，攻彼顾我，是海螺的战术策略。

　　“现在主要是东部偏弱，最差的区域仍然是浙江，现在还有61条生产线停产，其次是苏南地区。”郭景彬坦言。华东地区已经步入成熟市场，受国际金融危机与国内经济调整的影响，以及市场的激烈竞争，2008年海螺水泥市场在该区域没有实现进一步的利润增长。

　　基建大规模启动在2009年中期

　　今年年初，长三角水泥价格竞争激烈，大幅跳水，先是跌破300元/吨，近日南方水泥价格又下调了20块/吨，目前吨水泥市场价格已跌至260元，逼近吨水泥的完全成本。珠三角地区也面临着产能过剩而效益走低的困境。

　　国金证券分析师贺国文表示，由于房地产占固定资产投资比重较高，长三角和珠三角地区需求面优势不明朗，超预期的可能性在于该地区的基建投资。

　　中信证券潘建平也持相同意见，并认为近期陆续推出的各项基建投资计划，真正大规模启动应在2009年中期前后，对2010年大规模基建拉动水泥需求持更乐观预期。

　　郭景彬同样认为，房地产市场复苏还需时日，对房地产的水泥供应海螺已在逐步减少。他介绍说，2007年公司水泥消费结构大致是农村、房地产、基建三大块，比例是32∶28∶40，2008年预计是28∶21∶51，预计还有下降的空间。

　　面对国家加大基建投资的有利态势，中国建材董事长宋志平也曾表示：“中建材将是4万亿人民币投资的最大得益者。”

　　目前来看，东南地区主要龙头企业的产能扩建计划并不多，大家的策略还是牢牢地守住得来不易的东南市场份额，静待暖春来临。

　　中西地区新战正酣

　　在华东华南的传统市场需求面临下滑之时，华中三省与西部地区市场需求旺盛。中部地区利润水平相对较高，也是国家重点投资地区，海螺、华新、南方、中联等大企业都悉数入围，扩张脚步不断延伸，而西部广阔和潜力巨大的市场目前则处于争夺白热化状态。

　　今年1月，海螺发布变更募集资金投向公告，宣布缓建安徽宣城和广东英德的水泥生产线及余热发电项目，直接涉及资金达数亿元。新的主要投资方向为西部区域，决定加快推进四川、重庆、贵州、甘肃等地区的项目进程。在2009年内，海螺在四川、甘肃、重庆、贵州投建的7条大型水泥生产线都将陆续建成投产，年内还可能会有多个项目在西部形成。

　　中材在西北地区也有大动作。2008年年底，中材投资12.55亿在甘肃省和青海省分别开工了5条水泥生产线。项目建成后，新增水泥年产能将达600万吨。据了解，中材在新疆水泥市场占有率约50%，在宁夏水泥市场占有率达60%。此次进军甘肃、青海，标志着中材水泥业务北方扩张又取得了突破性进展。

　　而冀东、祁连山、天山等西北地区龙头企业也都有扩建产能的计划。

　　要在还尚不景气的经济环境下运行重大水泥项目，需要有充沛的现金流。在2007到2008年间，这些水泥企业几乎都有融资行为。以海螺水泥为例，其在去年公开增发2亿股A股，募集资金114.76亿元，获得了充裕的资金储备。

　　另外一点值得关注的是，一些资金雄厚的水泥企业大举进军金融市场，不断增持其它水泥上市公司股权。

　　2008年内，海螺共持有冀东水泥、同力水泥、祁连山水泥、福建水泥、华新水泥、江西水泥、巢东股份等7家水泥股19687.61万股，总市值高达约11.8亿元。而海螺在二级市场购买的水泥类股票，持股比例最高的也是中西部水泥公司。

　　中信证券分析师潘建平认为，全国龙头盈利规模弹性大，收益行业景气见底回升最敏感；而中西部区域龙头受益基建投资加速更明显，而房地产负面影响较小。

　　在水泥论坛上，与会人士大多预计，国家各项投资项目将于2009年二季度起大规模启动，随之水泥需求也将于此时应声而起。对2010年大规模基建拉动水泥需求持更乐观的预期，另外一个积极因素则是，届时房地产开发投资可能止跌回升。

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