煤炭价格延续下跌 行业整合加速

　　近一段时间以来，煤炭行业资产注入、整合事件越演越烈，先是恒源煤电公布定向增发收购大股东资产方案；再是平煤、神马强强联合创建中国平煤神马能源化工集团，河南煤化集团（永煤集团、省煤气集团）、中原煤化集团（鹤煤集团、中原大化）、焦煤集团创建河南煤业化工集团；ST贤成资产注入方案；国投新集停盘引发资源整合猜想；金牛能源以及安源股份公布定向增发收购集团资产方案。

　　煤炭价格延续暴跌的态势，截至12-8日大同优混较上周又下跌了40元，下跌到650元/吨；国际煤炭价格较上周也下跌了2美元/吨，下跌到76.09美元/吨，煤炭价格下跌的预期也影响到煤炭股的表现，大部分煤炭股的价格已跌至重置成本以下，而且离历史最低市净率也越来越近，在资源价款评估值缩水情况不大的情况下，大股东的资产注入能获得一个最大的收益。

　　按照全国建设13个大型煤炭基地的产业规划，必须加快形成5000万吨级或亿吨级以上规模的大型煤炭集团，按照这样的思路，河北和河南也加快了资源整合重组的步伐，这两省的脚步势必也影响到其他省份，比如山西、山东以及安徽。山西省也计划“十一五”后三年将煤矿数量将由目前的2800余座压减50%以上，控制在1500座以内；煤炭企业规模提升到300万吨/年，矿井单井规模则提高到67万吨/年，这么大的力度势必对大企业大集团有利。

　　国务院11.26工作会议里面强调要加强企业的兼并重组，同时要加强重要物资、资源的国家收储和商业收储力度。这也为企业的兼并重组以及资产注入提供了一个政策支持。

　　处于上游的煤炭行业受需求的影响较大，要么供不应求，要么供给过剩，而我国煤炭产业集中度较小，不利于健康发展，我国的煤炭行业未来要么应形成类似OPEC的组织，通过联盟来共对需求，同时保有适度的符合条件的小煤矿，提高市场化；要么加强煤炭企业与下游行业的联系，通过以需定供和以供定需两种方式加强煤炭企业和电力企业等下游企业的合作，比如煤电联营，国投新集和国投电力的停牌也使这种思路走到台前的脚步声越来越近。

　　近期煤炭企业相继公布资产注入方案，也使投资者在煤炭行业下行周期中感到一丝暖意，尽管在煤炭价格下跌的周期中，上市公司收益程度还不太明朗，但我们认为在弱市行情中，这将会是一个投资主题，这也是未来几年中煤炭行业主要的投资机会。