冀东水泥布局晋中 确立未来晋垄断地位

　　冀东水泥在临近太原的交城县投入巨资，以确立未来在山西省水泥市场的垄断地位。随着中国中材入主，以及增发成功使公司获得机会整合北方水泥，在建和拟建的产能投产后，公司有望改变市场控制力均较差的比例局面。

　　冀东水泥12月2日发布公告称，公司与山西卦山水泥有限责任公司签定《共同出资组建冀东水泥交城有限责任公司合同书》，约定共同出资组建冀东水泥交城有限责任公司，首期建设一条日产1,800吨熟料水泥生产线，二期建设一条日产4,500吨熟料水泥生产线带纯低温余热电站项目。项目预计投资总额约为10亿元。

　　公司此次在临近太原的交城县投入巨资，主要是公司希望确立未来在山西省水泥市场的垄断地位，以实现公司水泥行业“北方霸主”战略计划，并且通过控制晋南的运城闻喜、晋东北的大同、晋西北的保德和晋中交城县四个“点”，有效连接以华北为中心北方战略的包括河北、陕西、内蒙古等省区，改变目前生产基地和销售市场过于分散的状况。

　　资料显示，冀东水泥早已经开始规划在山西布局，07年11月和08年4月分别在闻喜县、保德县开始各建设一条带纯低温余热发电项目的日产4,500吨熟料水泥生产线，其中闻喜项目投资2.72亿元，公司控股60%，保德项目由公司单独投资6.9亿，08年5月公司又在大同地区筹备建设两条日产4,500吨熟料水泥生产线。预计项目建设完成后，公司在山西的产能将达到1,000万吨以上，并占据30%以上市场份额。

　　目前，冀东水泥熟料产能超过3,000万吨，分布在北方的河北、内蒙古、陕西、吉林和辽宁五省，产能分别为1,400万吨、350万吨、810万吨、280万吨和320万吨，水泥产能超过4,000万吨，环渤海经济带以及西北和东北未来的基建建设将为公司发展提供广大空间。对公司而言，西南地区一直是空白点，但灾后重建提供了市场机会，公司四川屏山和重庆璧山以及合川5条生产线投产后，公司在川渝地区的水泥产能也将达900万吨。

　　四川灾区重建将在未来三五年有大量水泥需求，预计增加5,000万吨以上水泥需求，目前水泥价格居全国前列，为公司打入四川市场提供了良机。但由于海螺水泥和华新水泥加大了四川周边地区的投资以及西南水泥龙头拉法基的扩产，2010年后四川市场出现供大于求的可能性极大。[Page]

　　数据显示，2007年四川水泥的总体产量为6,214万吨，其中新型干法水泥所占比重只有25％，远低于全国平均水平。而目前，川渝两地仅有四川金顶 、*ST 双马两家水泥类上市公司，两家公司的水泥生产能力仅为230万吨和220万吨，但拉法基、台湾水泥、亚东水泥和红狮集团等国内外均开始在四川及周边地区建设自己的生产基地，预计2009年下半年将进入产能释放期。

　　公司目前的主要竞争劣势是产能的地理分布相当分散，公司在各区域市场的市场份额普遍低于20%，市场控制力均较差，缺乏市场定价权，毛利润水平不稳定，在产能过剩的形势下，毛利润水平的下降将会较其它有较好市场控制力的主要水泥上市公司更加明显，更容易受到市场供求关系的冲击。随着中国中材入主，以及增发成功使公司获得机会整合北方水泥，在建和拟建的产能投产后，公司有望改变市场控制力均较差的比例局面。

　　资料显示，2007年公司在河北、内蒙古、陕西、吉林和辽宁五省的市场占有率分别为10.3%、11.9%、12.6%、10.0%、8.0%。但据披露，目前公司各省在建项目产能为河北550万吨、内蒙古120万吨、陕西400万吨（已试生产）、山西600万吨、吉林400万吨、辽宁200万吨和湖南200万吨，拟建的项目规模更大，未来在各省的市场占有率将可能达到30%左右。

　　此外，在经济增长放缓市场需求下降、利润增长低于预期的情况下，大规模的产能扩张，将显著加重公司的财务负担和现金流的紧张程度。公司放缓东北扩张，除东北水泥销售毛利率低于其他地区的原因外，现金流的紧张可能也是一个重要原因。

　　冀东水泥2008年1-9月实现营业收入34.37亿元，同比增长34.07%；实现归属于母公司的净利润3.39亿元，同比增长4.40%；公司基本每股收益0.3187元，每股净资产4.80元，净资产收益率5.83%。