回眸十年水泥价格：低谷到高光 潮起潮又落

2012年到2021年这十年间，全国水泥价格既经历了低谷期（2012~2016.3），也迎来了高光期（2016.3~2021.8），最终又在2021年9-12月出现大起大落。回眸历史，供给侧改革重塑行业新生；疫情三年，需求下行对行业的考验也愈发严苛。

一、十年价格总体走势：低谷到高光 潮起潮又落

图1：近十年P.O42.5散装水泥价格走势先跌后涨

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

按照水泥价格的涨跌趋势，过去十年总体可以分为三个阶段

第一阶段（2012~2016.3）：高位回落后震荡下行

2012年1-9月中旬，水泥价格总体处于单边下行走势，价格高位回落至301元/吨，其后从9月中旬至年末出现一波小幅反弹。2013年1-7月水泥价格震荡下行，期间仅有3-5月出现5元/吨不到的上涨幅度，7-12月水泥价格出现了一定幅度上涨。总的来看，2012-2013年水泥价格基本只在秋冬季节上涨，上涨幅度在20-30元/吨，相对较小。尽管2013年12月底水泥价格反弹至354.5元/吨，但并未回到2012年年初的高点。2014年，水泥需求峰值来临，但熟料产能也进一步增长至17.7亿吨（同比增长3.3%）。年内，水泥价格仅旺季小幅上行，多数月份以跌为主，年末跌至303元/吨，较年初下挫15%。2015年水泥需求较同期大降4.9%，熟料产能扩张至17.9亿吨，产能过剩矛盾日益尖锐，同时市场竞争趋于白热化，水泥行业旺季不旺、淡季更淡，水泥价格一路走低，年末跌至240.6元/吨，当年水泥价格较年初下跌幅度超20%。进入2016年一季度，水泥价格延续淡季跌势，并在3月份创下236元/吨的低价，水泥价格较2012年年初下跌38.5%。

表1：2012~2016.3水泥价格高位回落后整体下降

数据来源：水泥大数据（<https://data.ccement.com/>）

(备注：红色表示价格上涨，绿色表示价格下跌)

价格变化原因总结：这一阶段尽管国内水泥需求整体提升，但产能过剩矛盾问题日益突出，供给压力增大下水泥价格高位回落后震荡下行。

第二阶段（2016.3~2021.8）：冰点回升后进入高价区间

2016年5月国务院办公厅印发《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》，明确指出供给侧截长补短、压减过剩产能，水泥行业积极进行去产能，水泥企业主要从供给端入手积极进行供给结构优化，一方面严格限制新增，推进产能减量置换；另一方面，错峰生产力度的持续加大在一定程度上限制了产能发挥，有效缓解了水泥产能严重过剩矛盾。2016年，供给受到压缩，同时水泥需求较2015年有所恢复，当年水泥产量24亿吨，同比增长2.5%，2016年3月年水泥价格开始底部反弹，并在年末涨至311元/吨，期间涨幅31.7%。

2017年，错峰生产地区扩大，水泥供给端的收缩更为明显，水泥价格在8-12月需求旺季迎来较长涨价期，期间水泥价格从8月321.5元/吨上涨至12月455.1元/吨，涨幅达41.6%，当年四季度末水泥价格超过之前最高价，达到历史最高水平。

2018-2020年，水泥需求稳步提高，三年水泥产量同比分别增长3%、6.1%、1.6%，同时熟料产能基本在18亿吨，产能得到有效控制，叠加错峰停窑逐步常态化，水泥价格处于高位箱体震荡期，价格在400-500元/吨之间，淡旺季特征明显，旺季涨价，淡季跌价，水泥行情走势趋于正常，尽管2020年疫情爆发，但受益于需求的增加，水泥行情走势并未受到太大冲击，水泥价格整体仍保持在较高位置。进入2021年1-8月后，水泥行业淡旺季特征明显，但价格依然处在箱体区间运行。

表2：2016.3~2021.8水泥价格整体进入高价区间

数据来源：水泥大数据（<https://data.ccement.com/>）

(备注：红色表示价格上涨，绿色表示价格下跌)

价格变化原因总结：这一阶段得益于供给侧结构性改革的进行和错峰停窑推广，供给结构持续优化，在相对稳定的需求保障下水泥价格底部回升并进入高价区间。

第三阶段（2021.9~2021.12）：水泥价格大起大落

2021年9月，受能耗双控和煤炭成本涨幅过大影响，水泥价格持续拉涨，价格脱离三年的箱体震荡区间，并在10月中下旬创下649.1元/吨历史新高，水泥价格较9月初上涨42.3%，其后由于煤价回落和需求走弱，水泥价格年末较10月高点回落13.8%，报收559.6元/吨。整体来看，2021年年末全国水泥价格较9月初上涨22.7%。

表3：2021年9-12月水泥价格大起大落

数据来源：水泥大数据（<https://data.ccement.com/>）

(备注：红色表示价格上涨，绿色表示价格下跌)

价格变化因素总结:这一阶段水泥行业受能耗双控政策和煤价大幅波动影响较大，水泥价格出现大涨大落。

二、十年水泥价格表现特征分析

特征一：产能过剩成主要矛盾（2012~2016.3）

2012-2014年水泥产量逐年增加，两年平均增长率6.5%，下游需求保持旺盛。2012年全国熟料产能16.2亿吨，2014年增至17.7亿吨，两年平均增长率4.7%，行业产能持续扩张，产能过剩矛盾问题逐渐积累，这一矛盾在2015年需求下滑情况下集中爆发，该阶段水泥价格高位回落后整体震荡下行。2015年水泥产量较2012年增加7.5%，但同时期熟料产能增加10.7%，该阶段产能过剩矛盾下水泥价格整体下行。

图2：2012-2015年熟料产能整体增加

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

特征二：需求稳定成主要力量（2016.3~2021.8）

这一时期由于供给侧结构性改革的进行和错峰停窑的推广，供给端出现收缩，水泥行业产能过剩问题得到有效缓解，稳定的水泥需求成为决定行情走势的主要力量。2016-2020年属于房地产“黄金五年”，房地产投资增速每年基本维持在7%以上，同时基建投资保持正向增长，需求的旺盛驱动水泥价格进入高价区间。

图3：2016-2020水泥需求保持高位平台稳定

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

特征三：供给扰动成主要因素（2021.9~2021.12）

原燃料煤炭成本在水泥生产成本中占比较大，在50%上下，煤炭价格的变化对水泥价格涨跌具有重要影响。2020年之前，动力煤价格基本低于800元/吨，对水泥价格影响相对不大。2021年动力煤价格出现大涨大跌，特别是9月初月到10月中旬，价格从1130元/吨上涨至2570元/吨，同时能耗双控影响下多地水泥企业限产停产，水泥价格由9月初456.2元/吨上涨至10月中下旬649.1元/吨，涨幅高达42.3%。其后煤价在政策引导下回归理性，年末降至800元/吨左右，期间成本大幅下降叠加需求走弱，水泥价格下跌至559.6元/吨，较10月高点下跌13.8%。总的来说，2021年水泥价格受煤价成本和能耗双控等供给扰动因素影响较大。

图4：近十年动力煤价格走势

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

总结：在过去的十年时间里，国内水泥市场景气度基本经历了下降、上升和高位的过程。在2012-2016年3月，虽然水泥需求整体处在上升期，但在整体产能过剩背景下水泥价格持续下探，水泥价格经受了低谷期；2016年3月至2021年8月，市场需求进入高位平台期，水泥企业在有效控制产能投放的同时并加大错峰生产力度，供给收缩明显，水泥价格稳步走高并进入高价区间，价格迎来了高光期。2021年9-12月，动力煤价格出现较大波动，叠加能耗双控，供给扰动因素影响明显，水泥价格走进了大起大落期。