部分地区价格跌至成本线，水泥市场探底后暗潮汹涌

进入传统淡季的水泥行业，迎来了一场价格战，部分地区水泥价格“一泄千里”。

机构数据显示，上周全国水泥市场价格继续大幅回落，华北、华东、中南和西南等地，是价格下跌相对集中的区域，部分地区水泥价格短期下调接近100元/吨。

与此同时，受高温、雨水天气等因素影响，需求端持续走弱，短期库存居高不下。数据显示，6月17日，全国水泥库容比为 70.99%，同比上升 12.37个百分点。

“有些地区的水泥出厂价格回落到300元/吨，已经在成本线左右徘徊了。”湖北地区一家水泥企业的销售负责人表示，现在本来就是水泥行业的传统淡季，加上市场需求一直处于弱势运行，区域之间的竞争不断加剧。部分企业库存达到七八成左右，不得不下调出厂价以增加出货量。

业内人士表示，水泥价格整体走势仍然偏弱，预计8月下旬或将迎来反弹。

区域暗战

据中国水泥网监测，上周，全国六大区域中，除西北地区外，中南、华东、西南、华北、东北五大区域水泥价格环比均是下跌状况。

以占据全国重要市场份额的中南地区为例，国泰君安证券指出，受持续强降雨天气影响，市场需求表现较弱，广东珠三角及粤北地区水泥价格继续下调30 元/吨，加之仍有大量外来低价水泥进入，本地企业日出货仅5-6 成水平。“企业间竞争激烈，预计后期价格会继续下行”。

有资深行业人士向记者介绍，此轮调价中，一些龙头企业利用技术更新或者新建线带来的成本优势，不断调低水泥价格，部分地区已经跌破成本价。以湖南为例，有些企业对P.O42.5散装水泥挂牌价为330元/吨，实际上经过返利后价格不到300元/吨。“价格战之下，大企业抗风险能力强，可能只是短期的利润下滑，中小企业跟进后面对的是生死存亡”。

近日，海螺水泥确实在投资者互动平台表示，受需求下行影响，水泥市场整体价格下行，公司亦顺应市场趋势对价格进行了调整，以保持合理的市场份额，实现企业效益最大化。

局部地区愈演愈烈的价格竞争，曾引发市场悲观预期。choice数据显示，6月中上旬，以19只水泥行业上市公司60日市场表现来看，一度仅有5只股票股价实现区间上涨。

不过，仍有机构持乐观态度。天风证券认为，从今年一季度来看，水泥价格仍然高于去年同期。此次价格战的主要原因是需求下滑幅度超过预期，从而引发市场应对不足。“待淡季之后新的竞合关系或将形成，三季度旺季价格仍可能会快速提涨”。

调整策略

在水泥价格下挫探底的同时，水泥产量也持续下滑。国家统计局数据显示，今年1—5 月，全国累计水泥产量 7.83 亿吨，同比下滑15.3%；5 月单月水泥产量 2.03 亿吨，同比下滑17.0%。

值得注意的是，水泥产量与基建投资出现了背离。今年前5个月，全国基础设施投资同比增长6.7%，增速比前4个月加快0.2个百分点，比全部投资增速高0.5个百分点。其中，水利管理业投资增长11.80%，公共设施管理业投资增长7.9%，道路运输业投资同比下降0.3%，铁路运输业投资同比下降3.0%。

对于这种背离，民生证券在研报中指出，水泥下游产业链中地产占比较大，水利、公共设施等增速较快，但是对水泥拉动有限。此外，基建投资数据更侧重资金到位情况，从基建到基建链有时会出现滞后。

“长期来看，预计水泥供需会形成一个新的平衡。”塔牌集团回应投资者，预计下半年疫情防控、基建投资和房地产投资情况都将好转，今年水泥出货量预计将呈前低后高走势。

从行业龙头表现来看，淡季或是调整策略的最好时机。作为排放量最大的行业之一，能否成功绿色转型成为悬在水泥企业头顶上的达摩克里斯之剑。一个普遍的共识是，在双碳背景下，产能利用率高或者排放量低的企业在竞争上会有更大优势。

塔牌集团称，为应对双碳政策带来的水泥行业变革，环保产业未来将成为公司业绩增长的主要抓手。去年，塔牌集团收购了惠塔环保60%的股权，惠塔环保主营工业废弃物的收集与处理，年处理规模为25万吨。同样，作为同行业龙头的海螺水泥也在进一步聚焦工业废弃物的收集与处理，以及发展光伏电站等新能源业务。

龙头企业通过技改也取得了相应的成效。6月初，天山股份发布2021年度ESG相关报告。报告称，企业通过实施技改、持续较低污染物排放和能耗指标，全年共节电142100兆瓦时，节约标煤5.07万吨；二氧化硫排放总量为6516.6吨，较同期下降20.9%；工业颗粒物排放总量为10151.1吨，较同期下降42.4%。

天风证券在研报中表示，中长期来看，水泥行业整体或呈“量减价增”趋势发展，水泥已步入需求下行期，未来行业关注点将聚焦于“双碳”目标下行业供给端改变带来的机会。纳入碳交易后，或加速供给端集中度提升，龙头份额提升有望支撑业绩增长。

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