四季度水泥板块面临落后产能淘汰重要时间窗口

　　我们分析水泥下一年景气的变化情况重点盯住三个变量：新增需求、新增产能、以及落后淘汰。如果新增需求>(新增产能－以及落后淘汰)，则景气能趋好，否则要恶化。在2009 年需求增速下降趋势已经非常明确的背景下，落后淘汰显得尤为重要。

　　按照发改委的文件，2007～2010 年总共要淘汰2.8 亿吨，其中2007 年已经淘汰了8000 万吨左右（当年实际淘汰预计在6500 万吨左右，剩下的属于之前淘汰，但计入2007 年淘汰量之列），因此，2008～2010 年三年的硬性淘汰任务为2亿吨。

　　但今年以来，到目前为止没有足够权威的数据证明已经实现的淘汰量，但从与发改委、协会的沟通过程中，我们认为到目前为止，淘汰速度并不太快，理由比较简单：水泥行业利润率今年以来一直不错，从市场自然淘汰的角度出发，今年没有淘汰的理由。

　　但我们认为四季度是一个关键的时间窗口，这也是工业和信息化部为什么选择在此时公示2008年度应予淘汰落后水泥产能的企业名单的原因。