华新水泥建设万源项目把握灾区重建机会

　　华新水泥在四川万源建设一条日产2,500吨新型干法熟料水泥生产线和配套4.5MW纯低温余热发电项目，主要是希望加大投资以把握灾区重建良机。国家的水泥产业政策对公司未来发展极为有利，但值得注意的是，煤炭价格上涨对公司的不利影响。

　　据达州市政府网2008年9月1日报道，华新水泥 (600801)万源项目一期工程选址、打桩、划线工作已经结束，将于9月中旬正式开工建设。据悉，该项目总投资将达到7亿，一期工程将建设一条日产2,500吨新型干法熟料水泥生产线和配套4.5MW纯低温余热发电项目。该生产线建成发后将填补万源周边日产1,000吨以上水泥熟料生产线的空白，对地方经济建设和发展循环经济将起到积极促进作用。

　　公司在四川万源地区建新的生产线，主要是不失时机地加大川渝地区投资以把握重建带来的市场机会。该生产线投产后,将为企业增加约100万吨水泥产能。此前公司已开工建设重庆渝北和涪陵的2条日产4,600吨熟料和四川达州日产4,000吨熟料生产线，预计公司在川渝地区水泥产能将在2010年前增加620万吨，达到720万吨。

　　2008年8月25日，商务部披露，四川水泥存在较大涨价压力。由于四川灾后重建所需水泥数量大、缺口大，加之省外水泥入川成本增加，利润明显减少，企业积极性降低，四川水泥供应压力很大。预计，随着灾后重建工作的深入开展，四川水泥吃紧现象将逐渐明显，建筑水泥面临较大涨价压力。而除灾区当地水泥企业外，由于公司水路运输网非常发达，在1,000公里的范围内，运费也仅在每吨50元左右，远远低于陆运约每吨200元的成本。

　　公司作为区域水泥龙头，主要市场在两湖地区为主的中南地区，此外在西南地区，西藏有40万吨水泥产能，占西藏水泥总产量160万吨的25%；在云南有160万吨产能，但市场占有率不到5%，远低于拉法基610万吨产能。07年熟料产能为1,850万吨，水泥产能3,320万吨（水泥品种不同，熟料占比不同，最低的复合水泥，熟料占比仅为50%），预计未来三年公司在湖北、湖南、重庆、四川、河南的生产线将陆续投产，熟料产能在未来三年内的产能增长潜力较大，将达到2008年3,000万吨以上，2009年3,500万吨以上，2010年接近5,000万吨。

　　未来随着落后产能淘汰，有利于公司在中南地区进行产业整合，对公司业绩保持稳定增长十分有利。据统计，湖北水泥新型干法比重，由2003年的26%上升到2007年的56.7%，预计2010年将达到80%。公司在湖北的市场占有率有望从07年的23.3%上升到2010年的40%以上，公司湖北信阳日产4,000吨和襄樊2期日产5,000吨熟料项目即将在2008年下半年投产，共增加水泥产能约360万吨。而湖南省2007年水泥新型干法比重约为25%，落后产能淘汰的进程将在国家限制小水泥的政策引导下大大加快，公司在湖南株洲和郴州分别建设的日产4,500吨和5,000吨熟料生产线也将在2009年投产，有望实现在目前500万吨产能上升到1,000万吨，将为公司2009年后业绩提升产生重要作用。

　　2008年9月2日，为项目建设与公司发展需要，公司为全资子公司华新水泥（秭归）有限公司、华新水泥(襄樊)有限公司、华新混凝土(黄石)有限公司的银行申请贷款公司提供全额担保，共计56,988万元人民币。

　　随着能源价格的逐步放开，国家势必出台更加有利于公司以及海螺水泥 (600585)、冀东水泥 (000401)等大型水泥集团的产业政策以降低能源消耗，加大淘汰落后产能的力度，这对公司未来发展极为有利。公司不断加大发展余热发电，毛利率得以不断提升，业绩增长呈可持续发展态势。公司华新武穴、阳新和信阳的余热发电项目已经动工，预计在2008年底并网发电，到时每年可新增供电量3亿千瓦时，可节省1.8亿元的电费。

　　值得注意的是，煤炭价格上涨对公司的不利影响。2008年上半年公司水泥销售毛利率为21.02%，比2007年同期下降了1.5个百分点，主要原因在于上半年煤炭价格持续大幅上涨，导致公司单位产品燃料成本上升明显，加之一季度生产及销售受雪灾的影响时间长达20多天，公司生产基地设备运行效率不理想，使得单位产品固定费用未能得到有效摊薄。

　　2008年半年报显示，公司2008年上半年实现营业收入272,452.62万元，比2007年同期增长31%；净利润19,114.80万元，比2007年同期上升74%；基本每股收益0.5元，每股净资产9.43元，净资产收益率5.02%。