华新水泥：规模急速扩张背后暗藏隐忧

　　从600万吨的水泥产能扩大到2850万吨，华新用了4年的时间，复合增速高达48%，如此的大跨越让整个中国水泥界都为之一震。从湖北到江苏，到湖南、河南，再到云南和西藏，借助长江水道和京广铁路线，在石灰石资源和消费聚集区扩张产能，形成贯穿东西南北的“十字”形布局，“大十字”战略已经初具规模。但在水泥行业群雄纷争的时代，华新在迅速发展的同时，其隐忧也在逐渐显现。

　　银联信分析：

　　一、行业并购风起云涌

　　群雄纷争可以说是2007年水泥行业最大的特点。中国建材、江西水泥、尖峰集团同时公告了南方水泥有限公司的成立，将整合东南经济区的水泥市场，主要集中在浙江、江西、上海、福建。

　　海螺水泥的目标市场则是华东区域和华南区域，其华东市场主要在长江两岸如安徽、上海等地，浙江、江西进入得不多。随后海螺水泥以战略股东身份参与祁连山的定向增发，显示西北市场也可能成为其下一步扩张的目标市场。

　　另一央企中材集团的水泥企业分布在新疆、江苏、陕西、广东和湖南，主要市场是在广东和湖南，目前中材集团已经与唐山市政府签订了框架协议，并入主冀东水泥，为开拓北方市场打下了坚实的基础。

　　而冀东水泥的发展战略努力做好以华北为中心，向东北、西北地区辐射的“三北战略”的同时，有意借助中材集团的势力向南拓展疆土。

　　祁连山水泥也在努力加快区域内的并购步伐，取得了主要竞争对手大通河集团的股份，并开始扩展青、藏市场。

　　此外，亚泰集团、红狮水泥和金隅集团等也在加紧扩张，豪西姆、海德堡、拉法基等外资水泥巨头也在加快中国市场整合。

　　二、华新水泥的战略危机

　　华新水泥的“十”字发展战略是的主场还是湖北，以湖北为中心，顺着石灰石资源的分布状况，逐渐向江苏、河南、湖南等地市场延伸。目前“大十字”战略已经初具规模，但在各大水泥巨头跑马圈地即将成型的今天，华新水泥的战略劣势逐渐显现出来。

　　1、省内产能过剩危机

　　尽管华新早在“十五”期间就制定了“大十字”发展战略，开始沿着长江水道和京广铁路布局设点，但华新的主力，仍然在他的发家之地——湖北。

　　在07年底，华新在湖北的水泥产能将接近1500万吨/年，占到公司总产能的70%左右。产能的集中，虽然为华新的湖北市场打下了很好的基础，但也埋下了隐患。

　　有数据显示，湖北省目前投产和在建的项目共有35条完整生产线，水泥年生产能力将达到5800万吨；已核准未开工的生产线还有10条，可形成水泥产能1800万吨，加上原已形成的产能，合计可达到7600万吨。此外，湖北省还有拟建项目12条，可形成水泥产能2300万吨，至2010年，全省水泥产能可能将达到1亿吨，远远超过“十一五”期末6300万吨消费量的水平和湖北省的规划发展目标。

　　2、本地竞争加剧

　　对华新而言，在湖北市场的顾虑并不仅仅只有这些。目前来看，由于市场的需求旺盛，同在湖北，目前在产能上紧紧跟在华新身后的葛洲坝水泥，也在开始有所动作，计划投资建设8条新型干法水泥生产线，与华新争夺省内的市场。此外，在湖北还有亚东、京兰这样一些企业虎视眈眈。华新在湖北的发展，似乎也并不会那么一帆风顺。

　　3、区域突破存在困难

　　按照“十字”发展战略目标，华新要想获得更长久的成长性，除了湖北本土市场外，在湖南与河南市场上能否获得更大的突破是关键。但根据目前的情况来看，华新在这两个地区的发展速度都比较缓慢。

　　在投资热点地区湖南，华新目前只是拥有岳阳和湘潭两座粉磨站，而近期的计划是投资5条以上的熟料生产线。如此大的投入，可见华新对湖南市场的重视。但目前的发展形式对华新来说却并不乐观。据统计，2007年祁东洪城、长沙印山台、中材集团、石门海螺等企业的13条新型干法水泥生产线已开工建设，有7条将在今年先后投产，还有20条生产线已报核准或正在筹备阶段。 而中国建材集团也与湖南省政府正式签署战略合作协议，重组湖南韶峰水泥集团公司。中建材将在湖南投资30亿元，新建多条大型新型干法水泥生产线，到“十一五”期末，形成2000万吨新型干法水泥产能。湖南省政府承诺，在“长沙、株州、湘潭”地区水泥市场不再引进(或批复)新的水泥投资者，不再核准或批复新的水泥项目。种种迹象都表明，华新现在要想进入湖南市场实际已经很困难。

　　河南市场的开拓也困难重重。尽管华新在河南通过一系列的工作，终于在信阳开工了一条生产线，但在河南地区，天瑞、同力、孟电等本土企业对华新的进入是相当谨慎和戒备的。目前，天瑞等公司已经在华新信阳线以北一带构建了一条“马其诺防线”。因此，华新在河南的发展将会很困难。

　　4、华东市场突破更难

　　海螺通过自己的“T型”发展战略，利用长江航道的优势，成功进入了华东地区并迅速扩张到了现在8000多万吨的熟料产能规模。而华新却失去了进入华东地区的最好时机。

　　虽然华新目前在华东地区拥有苏州金猫和江苏南通两个生产基地，但却经历了连续几年的亏损。 从地理位置上来看，华新如果想朝华东继续延伸，必然会沿江而下。但目前的情况是，华新一旦往下发展，走出湖北便会和下游的海螺直接遭遇，在生产和运输成本都不占优势。

　　三、华新水泥发展的优势

　　面对竞争困境，具有百年历史的龙头企业，华新水泥也在想尽办法提高自己的竞争力。就目前的情况来看，华新水泥可以利用的优势有：

　　1、资源优势。

　　实施“十字”和纵向一体化发展战略，生产基地主要分布在资源丰富、交通发达的长江流域、沿海地区。公司有充足的自然矿产资源支持，在国家逐渐加大对矿产资源开发限制的趋势下，具有一定的优势。

　2、区域经济发展优势。

　　“十一五”规划再次提出大力支持中西部地区的发展，公司地处中西部地区的交通要地，重点工程项目众多，铁路、高速公路、金沙江水电站建设，公司是主要水泥供应商之一。 另外，12月7日，武汉城市圈、长(长沙)株(株洲)潭(湘潭)城市群经国务院批准，成为综合配套改革试验区，将进一步促进该区域发展，公司作为该区域的最大的水泥生产商，将充分享受该区域的建设带动水泥业利润的增长。

　　3、资金优势。

　　世界水泥巨头的资金注入，为公司的未来发展带来了重大利好消息。2007年11月30日，公司公告，继续向Holcim公司全资子公司Holchin定向增发不超过1.6亿股，发行价格调整为不低于董事会决议公告日前20个工作日的股票交易均价的90%，即29.56元/股。Holcim愿意在此价位现金认购公司股份，说明Holcim对公司长远发展极有信心。定向增发成功后，将解决公司的资金瓶颈，加快公司完成“十字”战略布局。

　　四、华新水泥风险提示

　　作为具有百年历史的水泥企业，华新水泥可以凭借拥有资源优势可以解决原材料来源的后顾之忧；凭借区域经济腾飞，可以尽享日益增加固定资产投资带来的巨大水泥需求，从而提高企业利润；凭借国际水泥巨头的资金注入，可以解决自身的资金瓶颈，为企业的投资并购活动提供有力支持。如果华新水泥能够把握住诸多优势，依托水泥行业的持续景气，相信华新水泥可以有不俗的业绩。但是，如果不能如我们所愿，那将会是另一番景象。再加上水泥行业的竞争空前，面对各大水泥公司的跑马圈地，华新水泥的“十字”战略又可谓是四面楚歌、难突重围。究竟华新水泥能不能在这场纷争中脱颖而出，在保持自身优势的同时大大拓展疆土，真正成为称雄一方、难以撼动的水泥巨头，我们还要拭目以待。