水泥行业：供需关系将继续改善

     长期来看，我们预计2008年供需关系将继续改善，水泥价格继续回升。水泥行业固定资产投资和新增水泥产能均已连续两年出现下降，水泥产量增长变缓。2006年水泥行业固定资产投资同比下降4.1%，其中江苏、浙江分别同比下降69.8%和48.8%，2006年全国新增熟料产能8448万吨，同比2005年减少17.2%，预计2007年和2008年新增熟料产能均为8000万吨左右，同比下降15.5%和13.4%。与此同时，国家八部委联合意见指出，2010年末，淘汰小水泥产能2.5亿吨，平均每年淘汰落后产能5000万吨。而水泥需求仍保持强劲增长，预计08年增长率12%。 

     短期来看，水泥价格由于淡季原因，6-7月份下跌幅度较大，但8月份基本止跌起稳。我们预期随着建筑旺季来临，价格会在9月份开始上涨，海螺水泥届时会提高其出厂价。四季度是水泥需求旺季，水泥价格有可能涨幅明显，公司水泥销量和价格都是全年中最高的，分析员通常会在此时提高盈利预测，成为股价上涨的catalyst。我们认为目前是比较好的买入时机。

    从公司来看，我们因海螺水泥产能扩张、余热发电上马、公司治理优越等原因看好其发展前景，另外华新水泥、冀东水泥等行业龙头企业也是较好选择。预计海螺水泥中期业绩0.60元，我们2007年盈利预测1.70元处于行业预测的高端，我们会维持盈利预测不变，维持推荐。