水泥价格开始大幅上涨 下半年或迎行业拐点

连月下跌后，国内水泥价格随着旺季来临开始出现止跌回暖迹象。7月末开始，天气逐渐好转，各地市场需求快速恢复，厂家出货量持续走高，加之部分地区限电加严，水泥价格得到有力支撑。华东地区率先步入涨价通道，近期，江西地区水泥涨幅最高达60元/吨，此外，湖南、广西等中南地区水泥企业也陆续发布涨价通知，涨幅普遍在20-50元/吨。

业内专家表示，6、7月是水泥市场的谷底，进入8月，随着下游需求逐步恢复，水泥价格已经有企稳之势，部分地区有望延续反弹。此外，下半年地方政府专项债发行速度有望加快，对基建投资的恢复将提供一定支撑，有望拉动水泥等基建材料需求。水泥需求的趋旺和价格上涨将利好如海螺水泥（600585）这样的行业龙头。8月2日，海螺水泥股价也是应声大涨了9.77%。

首家两地上市水泥企业 营收保持稳定增长

数据显示，今年前6月我国水泥产量11.47亿吨，同比增长14.1%；较2019年同期增长了9.8%。同时，今年上半年包括钢铁在内的众多大宗商品价格高企，使得我国部分基建项目只能选择延缓施工进度或停工，以合理控制成本，导致国内水泥需求下降。

不过，7月中之后，受到限电及错峰生产政策影响，及长江中下游梅雨季节已过，建筑工地开工情况有好转，水泥下跌脚步放缓，行情以震荡盘整为主。进入8月，下游水泥需求进入恢复期，各地项目陆续上马开工，水泥需求受此带动，有所回温。

海螺水泥是我国最大的全国区域水泥生产商，为目前水泥行业的龙头企业，同时也是单吨盈利最好的水泥企业。1997年10月21日海螺水泥在香港挂牌上市，开创了中国水泥行业境外上市的先河，5年后，又在A股登陆，成为A+H股水泥上市公司。海螺水泥经过多年的快速发展，产能持续增长，工艺技术装备水平不断提升，发展区域不断扩大。公司先后建成了铜陵、英德、池州、枞阳、芜湖5个千万吨级特大型熟料基地，并在安徽芜湖、铜陵兴建了4条12000吨生产线。

海螺水泥近年来营收总额保持稳定增长，2020年为1762亿人民币，相比2019年增长12.23％，这在疫情较为严重的2020年较为难得，可以看出，海螺水泥的业绩存在较强的韧性。此外，海螺水泥毛利率常年维持在30％之上，资产负债率只有16.37％，公司基本不依靠借债进行融资。

海螺水泥发布的2021年一季度报告显示，一季度实现营业收入344.41亿元，同比增长48.41%；归属于上市公司股东的净利润58.09亿元，同比增长18.22%。

技术水平行业领先 产品用于多项重大工程

作为行业领头羊，海螺水泥的技术在水泥行业内属于领先水平，生产线全部采用新型干法水泥工艺技术，具有产量高、能耗低、自动化程度高、劳动生产率高、环境保护好等特点。公司在华东、华南地区拥有丰富的优质石灰石矿山资源，含碱度低，碳酸钙含量高，为生产高品质低碱水泥提供了得天独厚的原材料。海螺水泥的水泥生产还全部采用新型干法旋窑工艺技术，实现了从矿石开采到码头装运的全程自动化控制，按照ISO9001国际质量认证体系进行质量管理和监控。

依托雄厚的实力和先进的技术，海螺水泥成为国内少数几个能够全部提供抗硫酸盐水泥、中低热水泥和道路水泥等特种水泥的供应商。海螺水泥开发的核电水泥低热升温幅度极小，抗收缩变形极微，是专用于核电工程的高品质水泥产品；无磁水泥则适用于精密仪器、导航定位系统及其它对电磁、地磁干扰要求较小的建筑物施工；按照美国标准生产的熟料和美标Ⅱ水泥和Ⅳ水泥，出口美国等地区后，受到广大用户的好评。

目前，“海螺”牌高等级水泥和商品熟料为海螺水泥的主导产品。“CONCH”商标被国家商标局认定为驰名商标，海螺水泥的产品长期、广泛应用于举世瞩目的标志性工程，如：京沪高铁、杭州湾跨海大桥、上海东方明珠电视塔、上海磁悬浮列车（轨道梁）、连云港田湾核电站、浦东国际机场等工程。同时，产品出口美国、欧洲、非洲、亚洲等20多个国家和地区。

海螺水泥作为一家国际化企业，下属有140多家子公司，目前在印度尼西亚、缅甸、老挝、柬埔寨等国均有分公司，形成了集团化管理和国际化、区域化运作的经营管理新格局。

水泥价格有望反弹 大企业市占率将提升

有机构认为，8月全国水泥价格有望开启反弹，水泥行业下半年走势或有好转。近期，水泥行业置换新规落地，对置换比例及跨省置换指标进一步收紧，有利于优化水泥行业供给格局，压减过剩产能，且目前部分省份已明确提出严禁新增产能，未来水泥行业供给端有望迎来实质性改善。

也有分析师认为，中期来看，虽然行业需求承压，但需求悲观情形下剔除错峰后行业产能利用率仍然高于95%，维持高位运行，长三角等核心市场旺季供需仍有望呈现较为紧张的态势，支撑景气高位震荡，加之碳中和背景下供给侧或持续超预期，水泥行业本身的供需关系难以显著边际恶化。

国家统计局数据显示，1~6月份，全国房地产开发投资72179亿元，同比增长15%；比2019年1~6月份增长17.2%，两年平均增长8.2%。在诸如房地产这样的下游强需求支撑下，水泥市场行情将以稳为主。

同时，因去年下半年基数较低，企业业绩同比存超预期的可能。目前水泥企业估值已达近几年新低，碳中和及碳达峰目标下，供给端高能耗小企业预计加快出清，像海螺水泥这样的大企业市占率将进一步提升，估值存修复的机会。

此外，在水泥主业面临增长压力下，骨料市场或将成为水泥企业新蓝海。根据中国水泥网统计，目前骨料行业前十企业产能仍不足5亿吨，占比不到3%，行业集中度远低于水泥，随着矿权管控趋严，骨料的资源属性逐步凸显，拿矿成本增加进一步提升了小企业进入门槛，而骨料业务毛利率较高，骨料业务有望成为水泥企业新的增长点，像海螺水泥这样的龙头企业在骨料布局方面具有先发优势，也将有助于其后期业绩的持续稳定增长。