需求转淡，动煤价格开始下跌模式？

上周动力煤市场采购需求有所下降，价格运行承压。CCTD监测数据显示，目前港口5500大卡动力煤主流报价较高位已经回落50元/吨以上，价格下跌后下游询盘略有增加。产地价格虽然以稳为主，但是煤矿销售情况较前期走弱，部分标杆煤矿率先下调10-20元/吨。分析来看，进入7月份后，煤矿生产将陆续恢复正常，实际需求若没有超预期表现，供应紧张的局面将得到边际改善，动力煤价格有回调需求。

从煤炭供给来看，有望明显增加。从国内生产情况来看，“七一”已过，煤矿生产将逐渐步入正轨，加之经过六月份严格的安全检查后，安全生产形势好转，在保供政策、高煤价以及旺季消费需求的综合影响下，煤矿开工率有望升至高位水平。据CCTD调研，从7月1号下午起，产地煤矿已经陆续开始恢复生产，预计到5号左右能够达到6月上旬的开工率水平。另外，保供政策继续有实质性举动，近期鄂尔多斯一些煤矿临时用地获得批复，榆林地区部分国有大矿之前因安全隐患停产的矿井也有望重新启动，共涉及产能4000万吨以上，这些产能有望在中后期逐渐释放。进口煤方面，7月、8月一般是进口煤到货的高峰期，预计7月份进口煤量在2600万吨左右，另有市场传言说下半年会部分放开进口额度管控，也有利于增加进口量，进一步补充国内煤炭供应。

从煤炭需求来看，可能会低于预期。一是最新发布的6月制造业PMI指数50.9，较上月回落0.1，表明经济增速有放缓的迹象，市场对“迎峰度夏+经济扩张”下煤炭消费能够继续维持较高增速水平持谨慎态度。二是终端库存持续上升。截止6月底，沿海八省动力煤终端用户库存升至2600万吨上方，较5月底增长8.7%，虽然依然低于往年同期水平，但是已经基本运行在安全库存之上。三是水电进入发力期。7月份水电产量一般是全年最高值，从近3年的数据来看，均较6月份产量环比提升20%以上。虽然今年来水情况一般，但是由于白鹤滩水电站投入运行，因此增长情况仍较为乐观。四是水泥企业陆续执行夏季错峰生产，从涉及的区域和产能情况看超出市场预期，对市场煤的需求支撑减弱。

综合来看，7月将进入“迎峰度夏”高峰期，煤炭消费保持高位水平，但是在供需关系持续改善下，终端议价能力将得到提升，若需求未出现超预期表现，动力煤价格有望理性回落。