天山股份千亿元重组打造行业巨头 “碳中和”背景下水泥行业整合提速

A股再现千亿元并购，引发市场关注。3月2日晚间，天山股份发布公告披露了重组方案，公司拟以发行股份及支付现金的方式，作价981.42亿元收购包括中联水泥、南方水泥等在内的四家公司控股权，并募集配套资金不超过50亿元用于偿债补流。

一旦天山股份此次重组方案能够顺利通过并实施，将成为A股历史上仅次于招商蛇口（1458亿元）和长江电力（1043亿元）第三大重组案例。

受此影响，尽管A股走势低迷，但天山股份3月3日上涨，开盘涨停，报18.58元/股；随后涨幅有所回落，收盘涨6.63%；截至3月4日收盘，股价19元/股，当天涨幅约为5.5%。

对此，华辉创富投资总经理袁华明在接受记者采访时表示：“水泥行业集中度提升、头部企业强者更强的趋势还在延续，头部企业会利用并购重组等方式来优化行业竞争格局，做大做强。考虑到天山股份重组参与方的市场影响力，国内水泥行业竞争格局存在一定程度优化的机会，几家上市头部水泥企业的经营效益有可能会因此小幅改善。”

千亿元重组打造行业巨头

根据公告，借助本次重组，天山股份的业务规模将显著提升。截至2020年10月末，四家标的公司总资产和净资产合计分别为2522.22亿元、795.83亿元。

重组完成后，天山股份水泥产能提升至约4亿吨以上，水泥熟料产能提升至约3亿吨以上，将超过A股目前水泥业老大海螺水泥披露的2020年6月末产能规模。

数据显示，2017年至2019年，天山股份分别实现营业收入70.8元、79.32亿元、96.88亿元，净利润2.65亿元、12.41亿元、16.36亿元，业绩增幅较大。

通过静态测算，交易完成后，天山股份营业收入和归母净利润将分别提升至1300.66亿元、116.36亿元，较重组前分别提升1601.68%、722.55%。

天山股份表示，本次交易完成后，公司业务规模将显著扩大，将成为全国水泥行业的龙头上市公司，主营业务及核心竞争优势进一步凸显。同时，通过多元化地域业务分布，上市公司可降低由于地区需求变化、竞争态势差异造成的经营波动。

天山股份发布上述重组方案可谓是“正逢其时”。同花顺数据显示，在经过了调整之后，A股水泥板块上市公司股价整体“回暖”。

“随着经济修复向纵深方向发展，房地产和基建发力，水泥行业大体会延续去年三季度以来的经营改善和景气度提升态势。天山股份重组还会提升市场对于水泥板块的关注度，有利于板块的短期表现。”袁华明表示。

水泥行业将加速供给侧改革

恰逢2021年全国两会召开，“碳中和”成为两会的关键词。水泥行业是建材行业碳排放的重要子行业，2019年中国水泥行业排放约13.2亿吨，约占全国总碳排放的16%。“碳中和”背景下，行业碳减排已成为必然趋势。

1月11日，生态环境部发布《关于统筹和加强应对气候变化与生态环境保护相关工作的指导意见》提出，抓紧制定2030年前二氧化碳排放达峰行动方案，鼓励工业、建筑等重点领域制定达峰专项方案。推动钢铁、建材、有色、化工、石化、电力、煤炭等重点行业部门提出明确的达峰目标并制定达峰行动方案。

随后，中国建筑材料联合会率先做出响应，向全行业发出《推进建筑材料行业碳达峰、碳中和行动倡议书》，倡议行业企业在2025年前全面实现碳达峰，其中最为重点的水泥行业，倡议在2023年前提前实现碳达峰，提前迈进碳中和工作步伐。

业内认为，无论是通过技术性减排降低单吨水泥碳排放，还是通过淘汰落后产能提升生产效率，都可能继续缩减行业产能，优化行业格局。这也意味着行业龙头优势明显，未来有望继续加速兼并重组。总市值逼近200亿元的天山股份此次上演近千亿元重组，更增加了这一话题的热度。

卓创资讯分析师王琦向记者表示，碳达峰目标对未来水泥行业的发展构成了一个新的挑战，难度必然远超过近年来推进的超低排放改造工作。水泥企业也只能多管齐下，在自行实施碳捕获之外，也要通过在碳排放市场购买额度。不过，水泥行业和火电厂对于碳捕获的需求增加，也会推动相关的技术的发展，未来运行成本必然会有较大程度的下降，因此要用动态的眼光来看待未来。

王琦还提到，从市场现状来看，水泥产销量已经进入平台期，未来基本不会出现产量连年上升的情况，这意味着客观上水泥行业碳排放量已经接近峰值，达峰目标并不遥远。另外，还有一类水泥企业使用电石渣作为原料，这就直接切断了石灰石这个二氧化碳的最大来源，也就进一步提升了电石渣水泥的成本优势，当然传统水泥企业面临的竞争压力也会加大。

分析师王小勇表示，“碳中和”政策限制产能，水泥价格有望提高。水泥工业的碳排放大约占全球碳排放的7%，中国水泥产量大约占全球的60%，在“碳中和”的大背景下，随着节能减排政策的推进，以及水泥生产线进行错峰生产，短期内水泥供给量将会减少，行业产能过剩的情况可能会被改善，水泥价格有望上调。