水泥供给持续偏紧 价格加速上行

据中国水泥网监测，多地水泥价格上调。2月19日安徽铜陵地区部分水泥企业尝试上调熟料价格30元/吨，河北石家庄地区部分水泥企业上调水泥价格10元/吨，2月7日前后重庆地区部分水泥企业上调水泥价格50元/吨。

一季度属于水泥行业传统淡季，价格一般较为平稳。据悉，春节前由于工人陆续返乡，下游工程和搅拌站开工率大幅下降，水泥企业出货率也急剧减少，水泥价格持续小幅回落。节前熟料价格基本降至进口熟料成本价附近，粉磨站库存较低。

按照以往经验，大部分工地在元宵后才恢复施工，提价大多出现在正月底，正月初八即开始提价较为罕见。今年春节就地过年工人增加，部分工地节后复工提前，加之气温有所回升，使得水泥市场提前复苏预期增强。

水泥供给持续偏紧

产能提升较缓慢

根据工信部发布的《水泥玻璃行业产能置换实施方法（修订稿）》征求意见稿和工信部、生态环境部联合发布的《关于进一步做好水泥常态化错峰生产的通知》，大气污染防治重点区域水泥熟料建设项目产能置换比例为2:1，非大气污染防治重点区域水泥熟料建设项目产能置换比例为1.5:1,2013年后连续停产2年以上的水泥熟料生产线不能用于产能置换。多项产能限制政策意味着水泥行业供给侧改革将持续。

根据数字水泥网数据，2020年约有3940万吨熟料新增产能投放，净增加产能仅1215万吨，相当于2019年总产能的0.67%；2021年全国预计新增熟料产能4653万吨，考虑到淘汰及置换产能，实际净增加产能冲击有限。

产能提升较为缓慢的同时，下游需求端有所增加。近期多省市发布2021年投资计划，如北京市发改委公布“3个100”重点工程计划总投资超1.3万亿、河南省公布1371个重点建设项目总投资超4.4万亿等。2021年全国基础设施投资建设加强，水泥行业需求端在2021年有望得到一定程度的改善。

水泥板块估值

处于历史底部

证券时报·数据宝统计显示，水泥板块个股共18只，昨日四川双马、上峰水泥、金隅集团(港股02009)、宁夏建材4股上涨；华新水泥、天山股份、海螺水泥(港股00914)、博闻科技等跌幅超2%。

从估值方面来看，水泥板块整体估值偏低，14只个股最新滚动市盈率不足20倍，其中10只个股不足10倍，最低的宁夏建材滚动市盈率仅6.9倍，估值处于近5年来较低水平。板块龙头海螺水泥、华新水泥滚动市盈率均不足9倍。

海螺水泥是板块内市值最高股票，公司熟料年产能由2003年的2300万吨增至2019年的2.53亿吨，年复合增长率为16%，对比同期全国产能领先6个百分点。

祁连山是西北地区水泥企业，目前形成甘肃兰州、永登、天水等16个生产基地，水泥熟料产能2243万吨。截至2020年上半年，公司在甘肃市占率为46%，青海市占率为26%。