福建水泥：合理价格应该在2.85元

　　兴业证券分析师王金祥表示，受历史包袱沉重、单位能耗高及煤炭资源相对紧缺等约束，使得公司的生产成本明显偏高，但由于福建省内铁路交通较为落后，而且水泥受运输半径的影响，安徽、浙江等水泥大省的水泥难以进入，相对封闭的市场使得福建省内的水泥价格较高，公司的毛利率明显高于海螺水泥、华新水泥及冀东水泥等公司。从公司了解到，公司目前正着手清理历史包袱，随着公司历史包袱的清理，未来生产成本也将会有明显下降。由于公司的三项费用过高，因此公司业绩的提升具有很强的弹性。公司目前持有兴业银行3208万股的股权，每股溢价约7元左右。

　　王金祥预计摊薄后公司06-07年的EPS分别为0.05元、0.14元，给予公司水泥主业16倍的合理PE水平，公司的合理价格2.85元，公司复牌后的除权价约2.19元，较合理价格仍有30%左右的上升空间，继续维持“推荐”评级。