合生拟200亿接手恒大物业背后的“内幕与幕后”

近日，港股盘前，中国恒大、恒大物业、合生创展集团均短暂停牌。三家公司短暂停牌公告均指向“有关收购”的内幕消息。

传200亿元收购

其中，港股合生创展集团有限公司（简称：合生创展集团，0754.HK）公告显示，合生创展集团的股份在2021年10月4日上午9时起在香港联合交易所有限公司短暂停止买卖，以待刊发公司公告。

据悉，公告称，有关合生创展集团一项同意收购一家在联交所上市公司的主要交易，以及与此有关的一项公司可能要根据香港收购及合并守则而对目标公司的股份提出的强制要约。

此外，中华网财经从多家媒体公开报道获悉，知情人士称合生创展拟收购恒大物业约51%股份，获恒大物业控股权，合生创展给恒大物业估值超400亿港元。知情人士表示，“恒大物业上市不到一年，如要出售控股权，需要香港联交所同意，这次转让控股权是经过香港联交所同意的。”

尽管恒大两个停牌公司公告中未明确透露具体收购事项，但市场猜测一致指向合生创展集团将收购恒大物业股权。

而与此同时，经济观察网报道也证实收购一事，称这一消息经过接近交易人士的确认。

低估值“现金奶牛”

截止停牌前，恒大物业每股报价5.12港元，总市值为553.51亿港元（约合458亿人民币），市盈率13.1倍；若按市场传言，合生创展最终收购51%股权，并按交易对价较市值适当折让，预计此次收购价格约200亿人民币。

不过在收购正式公告收购出来之前，有关收购的具体价格都为市场猜测。而对于中国恒大而言此次若能成功出售恒大物业，对于其债权人来说是一种向好的积极信号。

不过，此时收购恒大物业对于收购方来说无疑是好时机。就恒大物业停牌前的市盈率13.1来说，远低于行业第一阶梯物管公司，碧桂园服务市盈率约46倍、保利物业市盈率为26倍、融创服务月43倍。且从恒大物业今年中期业绩看，财务数据向好堪比“现金奶牛”。今年截至6月末，在上市物管企业中，恒大物业以4.5亿平方米的在管面积位居行业第二。同期，恒大物业实现营业收入78.73亿，同比增长68.3%；毛利润29.39亿，同比增长68.7%，净利润19.34亿元，同比增长68.6%。

低调收购方在手现金超350亿元

对于收购方合生创展集团的突然接手收购恒大物业，多少让行业人士都为之一惊。毕竟在当下手头资金充足的企业除了央企，对于民企来说少之又少。

而且对于合生创展集团来说毕竟一直以来太过低调。虽说曾经都同属“华南五虎”的民营房地产开发商，目前恒大地产、富力、雅居乐都遇到不同程度经营方面的问题传闻或事实，而相对来说，合生创展集团、碧桂园算是平稳了。

不过，对于昔日的“华南五虎”之一的合生创展集团来说，由于当年经营思路极力效仿港资房企经营上偏好“高利润、高溢价”而转向“慢周转、多囤地”，此后错过了同为“华南五虎”发展规模。不过，最近两年，合生创展集团随着地产二代朱桔榕的接班大有重新发力迹象。数据显示，2021上半年实现，合生创展实现销售额212.3亿元，同比增长63%，增幅远高于同行平均水平。

具体从合生创展集团今年中期业绩来看，上半年，合生创展的收入达到160.74亿港元，同比增长49.71%；对应毛利101.25亿港元，同比增长41.69%；毛利率62.99%，同比下降3.57个百分点；净利润56.75亿港元，同比增长10.95%；净利率35.31%，同比下降12.34%；归母净利润56.32亿港元，同比增长10.39%。

截至6月末，合生创展现金及银行结余（不包含受限制现金）约为428.55亿港元，较去年年底上涨44.5%，拥有充足的现金完成此次收购。以“三道红线”计，合生创展位列“绿档”：剔除预收款后的资产负债率为63%，净负债率为66%，现金短债比为1.45。

负债方面，截至2021年6月30日，该公司总负债2234.42亿港元，同比增长31.44%，资产负债率867.03%。此外，流动负债合计1203.03亿港元，同比增长41.01%，非流动负债合计1031.39亿港元，同比增长21.79%。

收购内幕后的“幕后”

值得一提的是，此前合生创展也一直在筹备旗下物业版块的分拆上市，若接手恒大物业之后，将有望一跃跻身物业头部行列。市场消息显示，2020年底时，合生创展旗下合生活总裁、康景物业董事长夏冠明就提到过，合生活上市准备已在路上。

不过，一位不愿具名的行业资深人士对中华网财经表示，合生创展此时大笔资金用于收购恒大物业资金是一个考验。同时该人士续指“对于物业应收帐款可以通过ABS获得资金，这对于合生创展集团来说相对容易。相较来说，对于当下的恒大来说却没有这一的机会直接获得资金。而就这一点来看，也不排除收购背后还有不为人知的内幕与幕后。”

至此，有关合生创展集团及恒大物业收购动态，中华网财经将持续关注报道。