西部建设：走出新疆 打造全国最大商混企业

　　1月22日，证监会并购重组委同意西部建设发行股份购买资产并募集配套资金。公司拟以15.67元/股的价格定增1.51亿股向实际控制人中国建筑工程总公司下属法人发行股份购买5家混凝土生产企业股权，同时非公开发行3799.75万股，募集5.95亿元的配套资金。经评估，本次标的资产的合计评估值为23.81亿元（相当于注入标的资产2011年市盈率约为15倍），本次标的资产预估值合计较账面净资产增值率约为117.70%。中建商混2011年所有者权益总额8.67亿元，100%股权的预估值为18.84亿元，2011年中建商混实现商品混凝土产量达到919万方，实现销售收入28.14亿元。5家混凝土公司2011年共实现净利润1.57亿元。西部建设还与中建股份等8家法人签署了利润补偿协议。 中建股份通过直接和间接方式合计持有西部建设的股权比例，从此前的50.79%上升至71.45%。

　　作为新疆最大的商混企业，西部建设的生产线主要分布在乌鲁木齐、阜康和库尔勒等少数几个区域，在新疆地区的市场占有率为25％左右。2011年销量583万方，收入21.02亿元，位列全国第七。中建商混在武汉、长沙、成都、福州、天津、西安等设基地，2011年销量919万方，收入28.14亿元，同比增长52%，是全国销量第四的混凝土公司。山东建泽、五局混凝土、中建新纪元、中建双元2011 年销售合计274 万方。

　　本次重组完成后，西部建设产能将增加1.5倍以上，将成为年产量最大、全国布局的混凝土公司。有业内推算，大股东中国建筑在世界500 强中排100，国内排第七，本次重组是中国建筑整合旗下业务、培育专业子行业运作平台开篇之作，有研究机构指出，中国建筑拟通过本次重组将西部建设打造成具有国际竞争力子公司品牌第一家，因此将来会有很多政策上的支持，西部建设的发展必将受益于中国建筑旗下混凝土产业的巨大拉动效应。

　　从行业数据来看，我国商品混凝土行业目前普及率相对较低，存在替代效应，需求增速较快；行业集中度偏低，前十占据5%市场份额。水泥从2005到2011年产量的复合增长率为12.4%，而商品混凝土从2005年到2011年产量的复合增长率为32.7%，远高于水泥增速，因此西部建设未来面临广阔的发展空间。

　　记者从西部建设的官方网站上看到的最新消息显示，甘肃公司自2012年11月底进入冬季施工以来，陆续与中建三局郑州分公司、中国土木工程建筑有限公司、甘肃妇幼保健院综合楼项目、北京航天510所项目、兰州华尊立达汽配城3号公寓项目等签订了混凝土供销合同，混凝土总方量超过10万立方。目前这一批工程项目均已开工，涉及施工部位包括基础回填、基础筏板、井桩、承台等，施工浇筑比较集中。在疆内分子公司陆续停产期间，甘肃公司迎来了又一次生产高峰。

　　而在12年12月14日，中建三局兰州新区消防总队培训基地项目综合楼基础筏板，连续浇筑混凝土1138立方米，再次刷新本年度混凝土单日连续生产记录。兰州公司春节放假前混凝土生产任务总量达到1.2万立方米，也预示着2013年开工早、方量大的好势头。

　　中信建投日前的研究指出，大股东中国建筑每年消耗混凝土1亿方左右，西部建设虽然将成为业内龙头，但产能仍远远满足不了中国建筑对混凝土的需求，加上目前对商品混凝土行业预期转好，重组完成西部建设布局更为合理，倚靠大股东支持，西部建设未来产能消化完全无忧，中信建投看好西部建设未来的发展，给予其“买入”评级。