奥克股份：受累太阳能低迷，当前处于蛰伏期

　　事件：三季报公布，奥克股份略低于预期2012年三季报公布，2012年的前三个季度，公司累计实现营业收入147，454.38万元，比去年同期下降31.84%；归属于母公司的净利润8，542.4万元，比去年同期下降47.96%。

　　点评：公司业绩与前期的业绩预告一致，略低于我们预期；

　　受环氧乙烷供应紧张影响，公司毛利有所上升，不过幅度有限。

　　主要是上游原材料环氧乙烷的供给严重不足，受其影响公司产品的产量受限，下游客户三分之一以上的需求不能满足--受到光伏行业持续低迷的影响，市场需求放缓，虽然仍保持着国内70%以上的市场份额，但是产品销量和营业收入远不及去年同期；公司对赛维应收款为142,507,020元，由于赛维发展不确定，公司仍然面临较大的风险。

　　行业及公司展望：太阳能行业仍处于低迷期，切割液产品短期内难以爆发；

　　减水剂用聚醚是公司当前的重点产品，经过几年的快速增长，目前已经超过切割液成为新的增长点，不过增速有放缓的迹象。

　　公司未来的看点仍然在于产业链一体化，进军上游、首次进入脂肪族聚醚领域。增加20万吨上游环氧乙烷产能。环氧乙烷项目要2014年产生贡献。

　　盈利预测与投资评级

　　略微调低2012年盈利预测，预计2012-2014年每股收益分别为0.4，0.57，0.65元，估值为32，23和20倍，维持增持评级。