龙泉股份受益水利建设“大年”

　　山东龙泉管道工程股份有限公司（龙泉股份）前身是淄博龙泉管道工程有限公司，于2000年8月22日设立。2010年3月31日经整体改制成立山东龙泉管道工程股份有限公司。股份公司下设辽宁盛世、常州龙泉2家子公司以及河南管道、安装、机械3家分公司。

　　龙泉股份主要业务为预应力钢筒混凝土管（PCCP）的生产、销售、安装及售后服务，2011年公司PCCP业务收入为5.37亿元，占总收入的99%。PCCP具有刚度高、耐腐蚀、抗渗、使用寿命长、维护成本低的优点，在长距离、高工压、大口径管道市场应用较多。

　　2009-2011年龙泉股份收入分别为2.8亿元、4.3亿元、5.4亿元。2011年PCCP业务中华东、东北和华北地区占比分别为57%、35%、8%。公司生产基地分布于辽宁辽阳、山东博山、河南、江苏四地，总产能230公里。

　　龙泉股份主要市场位于华东、东北、华北地区，此次发行前公司总股本为7077万股，拟公开发行2360万股，占发行后总股本的25.01%。

　　募集资金将用于山东博山、辽宁辽阳、河南新郑三家子公司PCCP产能的新建、扩建。募投项目达产后，龙泉股份年产能将达到410公里，进一步增强公司的市场优势地位。山东、辽宁、河南及周边区域近期也面临较多的PCCP项目，如辽西调水工程，南水北调河南、河北、山东配套工程等等。例如，今年公司在河南配套工程许昌段已中标1亿元PCCP合同，4月开始供货。

　　公开上市将强化龙泉股份的品牌优势，为公司带来较强的资金优势，募投项目将增强公司在既有区域内的市场优势，预计2012-2014年，龙泉股份收入分别为7.8亿元、12.1亿元、15.5亿元，归属于母公司净利润分别为1.08亿元、1.7亿元、2.12亿元，发行后摊薄的EPS分别为1.143元、1.801元、2.225元。参照同行的估值，以及目前市场对PCCP行业的市场预期，给予公司的目标价格为23元。

　　PCCP迎来招标高峰

　　从2011年下半年开始，水利投资呈现加速上升的态势。从全年来看，2011年水利建设投资3452亿元，增速达49%，其中中央投资1141亿元，地方投资2311亿元。

　　各省水利厅局已公布“十二五”规划，“十二五”计划投入金额为“十一五”的2.2倍。环比增速超出之前“十年4万亿”水利投入翻番的预期。

　　2011年作为水利工程的“政策年”，鼓励水利建设的政策频繁出台，能够立即进入施工的大多是小项目，大项目还在可研和设计阶段。2012年将迎来大项目的“招标年”，各个大项目将陆续进入招标阶段。而2013年将是施工大规模开始的阶段。从具体项目来看，除了近期将开标的辽宁东水西调工程，未来一段时间将招标的水资源配置工程还有南水北调河南、河北段大部分配套工程，山西中部引黄工程等等。

　　从历史上的水资源配置工程来看，PCCP管的使用比例较高。而且从中长期来看，水质要求提高、土地成本上升也将提高供水工程中PCCP管道的使用比例。

　　根据混凝土与制品协会的统计，2010年国内前13大PCCP厂家的收入合计约38亿元，估计2010年整体市场规模大约为50亿元。

　　根据水利部规划的“十二五”期间水利的总投资大概在1.8万亿左右，用于水资源配置和城乡供水保障工程建设的占35%左右。以PCCP管道的投资占比10%计算，年均PCCP管市场容量达126亿元。“十二五”期间这部分需求增量为150%左右，年均复合增长35%左右。

　　根据不完全统计，各地水资源配置工程中PCCP管待招标的项目较多，总额约200亿元，主要分布在北方。

　　创新自主能力较强

　　目前国内PCCP行业已拥有60多家企业。经过多年的洗礼，国统管道、龙泉管道、山东电力管道、无锡华毅管道、韩建河山管业等企业构成了行业第一集团，青龙管业、巨龙管业、腾龙管道、吉林电力管道、天津万联等企业则构成了第二集团。

　　根据水泥制品协会的统计， 2009年国内前10家PCCP企业累计生产总量约6200公里，占全行业的62%。2010年该10家企业生产总量占全行业的70%以上。

　　多年来，龙泉股份稳居国内PCCP行业第一集团行列，先后中标实施甘肃中核404厂取水改造工程PCCPL1000管、胜利油田胜利电厂循环水工程PCCPE2400管、北京张坊引水工程PCCPE1800管、辽宁省丹东市三湾水利枢纽及输水工程PCCPE1800管、安徽淮北临涣水务股份有限公司引水工程PCCPE1600管、德州电厂厂外补水管线供水工程PCCPL800管、无锡长江引水工程PCCPE2200管、辽宁大伙房水库应急入连工程PCCPE2800管、江苏昆山长江引水工程PCCPE2200管、山西禹门口提水东扩工程（一期）PCCPE1600管等具有代表性的引水工程。

　　龙泉股份具备DN4000mm生产许可证，在江苏、河南、山东、辽宁四省共拥有PCCP生产线10条，产能230公里/年。2009年公司生产DN600-DN2800mm规格型号PCCP169.51千米，约占国内PCCP总产量的10.87%左右。

　　龙泉股份在设备改造方面具有较强的创新能力：公司消化吸收了国内外先进技术，自行研制开发了Φ4000mmPCCP管用胀圆机、立式缠丝机和喷浆机，使企业跻身于国内PCCP管生产装备先进行列。在国内首次将传统的PCCPL1000-1200管离心成型方式改为立式浇铸方式，劳动生产率提高40%以上，人员减少50%以上，提高了小口径PCCP在管材行业的竞争力。