四季度工程机械预计:也无风雨也无晴

　　市场不振倒逼马太效应和替代进口的出现。在行业整体处于弱势的背景下，中小企业的竞争力相对下降，强者恒强的马太效应不出意料地出现。典型的如装载机中山东临工市场份额大幅上升；已经占据推土机行业半壁江山的山推份额继续提升；挖掘机行业则出现了明显的替代进口现象，三一、山重建机、玉柴等国产品牌市场份额不断提升，而以斗山和小松为代表的国际品牌市场份额则出现明显的下滑。

　　出口是前三季度工程机械行业的亮点，但太小的占比不能缓解行业的整体销售压力。受世界经济缓慢复苏和工程机械龙头企业不断进行海外扩张的影响，中国工程机械出口形势比较乐观，但目前较小的占比仍然不能对行业的整体销售产生根本性的影响。

　　低迷的终端销售也拖累了工程机械相关上市公司的股价表现。进入三季度以后，主要的工程机械上市公司股价都出现了相当幅度的下滑，整体表现落后于大盘。

　　预计四季度，中国工程机械行业不会继续走低，但也不会出现向上的拐点。由于目前宏观局势处于“经济整体下行，支撑与风险并存”的敏感时期，政策面将会以保守稳健为主，而不会出现非常激进的刺激或打压政策。与此同时，保障房和地方水利投资建设也会在四季度集中启动，这也有利于工程机械需求的恢复。总之，政策基本面不会对行业产生打压，四季度工程机械行业不会继续走低。但受动车以及地铁事故影响，现有的大型项目越来越受到环保和安全问题的考问，大规模的基础设施建设短时间内不会重现，行业缺乏快速增长的推动力，出现向上拐点的概率也很小。

　　工程机械行业投资短期内建议保守操作。从中长期看，工程机械强者恒强，市场集中度提高的局面还会继续，国内品牌升级中高端，进口替代的进程也将逐渐加快，此外，龙头企业不断借助海外市场加快全球扩张速度，提高自身竞争力，这些都是行业中长期的增长点。四季度预计工程机械上市公司还将处于价值回归的过程中，符合上述增长前景的企业将会是良好的投资标的。