星马汽车（600375）：利润表项目表现不错 产品空间广阔/

　　2011年一季度公司共实现营业收入10.81亿元，同比增加了33.56%，实现归属于股东的净利润为7498.7万元，同比增加了67.98%，公司一季度EPS为0.40元，基本符合我们预期。公司利润表项目表现不错，但是，资产负债表项目和现金流有些指标值得注意。

　　盈利预测与风险提示

　　不考虑华菱重卡的注入，我们预计2011-2013年公司EPS为1.96元、2.17元和2.43元，考虑到保障房建设的力度将使得公司未来的不确定性大为减少，以及华菱重卡未来超越行业的表现，我们维持公司买入的评级。公司的风险来自于增发进度存在不确定性，以及原材料成本的大幅上升。

　　未来展望

　　星马汽车：在保障房建设力度加大以及混凝土商品化的趋势下，公司产品未来依旧面临着广阔的市场空间，这一细分行业不确定性相对较小。

　　华菱重卡：2010年，华菱重卡销售整车3.1万辆，2011年，公司的销售目标是5万辆。即便重卡行业在今年难以重复去年的高增长，但是华菱重卡凭借产品竞争优势，增速将高于重卡行业的增速确是大概率事件。