徐工机械:目标价65.52元 维持买入评级

　　提高管理水平和突破产能瓶颈，实现高增长。公司是我国工程机械行业的龙头企业，在进一步巩固起重机械和压实机械的行业老大地位基础上，开始大力拓展混凝土机械、挖掘机、装载机等产品，并通过增发募投项目全方位扩大产能，预计明年开始逐渐突破限制公司高增长的产能瓶颈。与此同时，公司在集团注入资产整合之后，管理水平持续大幅提升。管理水平的持续提升与产能扩张是公司高增长的主要驱动因素，我们预计公司未来三年净利润复合增长率为25.27%。

　　起重机械和压实机械的龙头老大地位难以撼动。高速铁路已经被我国政府列为“优先的战略性新兴产业”，在高铁大发展的拉动下，起重机械步入了前所未有的高景气周期。凭借着品牌与技术优势，公司的起重机械已经连续三年国内市场占有率达到50%以上，2010年由于产能限制市场占有率有所下降，同比增长仅为15%左右，但经过增资扩产后，我们预计未来三年公司的该项业务年均增速将大幅超过15%。大大规模的基础设施建设拉动下，公司的压实机械的品牌优势将会得到充分体现，我们预计其未来三年年均增速在30%以上。

　　拓展产品链，助推高增长。公司的混凝土机械已经实现产品的系列化和高端化，混凝土机械产业化基地项目达产后将新增　　泵车1,200台、拖泵600台、车载泵600台生产能力，奠定了未来三年实现50%以上高增长的基础；挖掘机产能明年有望达到一万台，装载机产能也有望在2012年实现翻番，公司的铲土运输机械未来三年实现年均增长30%以上的思路已经清晰可见。