国信证券：水利水电或迎来全新发展期

　　多重因素影响，十二五期间水利投资将加速

　　因水利基础设施落后，10年以来粮食价格上涨速度较快、幅度较大、通胀预期加强，自然灾害频繁发生，节能减排要求等4个方面的原因，预计未来十年，固定资产投资的重点将从铁路、公路转移到水利建设。

　　又一个4万亿

　　未来十年，预计水利固定资产投资将达4万亿，平均每年4千亿左右的投资规模，而09年水利固定资产投资额为1800亿，年增幅达122%，同时，这一周期将贯穿十二五和十三五，投资的重点区域将主要是13个粮食主产区，根据我们的测算，13个粮食主产区的年均水利固定资产投资规模为2900亿，占全国投资规模的74.5%。

　　水电固定资产投资超9000亿，其中土建投资超3150亿。

　　根据我们的保守测算，水电未来十年将新增装机容量超过1亿千瓦，总投资超过9000亿，其中土建投资超过3150亿元，年均投资额超过450亿，主要以大型水电站的梯级开发为主，集中在澜沧江中游、雅砻江下游、大渡河中下游、岷江、红水河、乌江、沅水、清江、黄河上游等西南地区和西北地区。

　　把握三条投资主线，配置重点公司

　　从产业链的角度，我们认为，未来水利水电大发展，三类公司将受益。率先受益是水利工程承包公司以及当地建材生产企业，主要有葛洲坝、粤水电、安徽水利，江西水泥、海螺水泥、冀东水泥等。其次是水利管材、水电电机等设备制造业务以及节水设备制造商，前者主要有国统股份、青龙管业、浙富股份等，后者如利欧股份、大禹节水等。最后是水电运营商，包括五大电力集团、钱江水利、三峡水利、川投能源等。

　　重点推荐：葛洲坝、安徽水利、国统股份、青龙管业、粤水电。