星马汽车:保障性住房支撑行业需求 建议增持

　　报告摘要：

　　保障性住房支撑房地产投资，混凝土机械前景依然看好。保障性住房和棚改房，2010 年计划建设580 万套，将弥补商品房投资下降带来的缺口。

　　员工持股，提升积极性。星马汽车和华菱汽车的关键员工，通过“星马创投”和“富华投资”直接或间接持有星马汽车和华菱汽车的部分股权。非公开发行完成后，员工将持有上市公司19.54%的股权，这将有利于提高管理层和关键员工的积极性。

　　华菱汽车的重卡新工厂明年投产。明年下半年，华菱汽车的新工厂将投产，届时华菱汽车的重卡极限产能将从目前的3 万辆扩大为5 万辆。

　　首次给予“增持”建议。预计公司2010-2012 年的每股收益为1.28、1.53、1.68 元。考虑合并华菱汽车后，每股收益为1.60、1.72、1.93元，对应PE 为11.44、10.64、9.48 倍，给予增持评级。

　　风险因素

　　宏观经济风险、固定资产投资回落。