星马汽车:高分红预期助推股价

　　据WIND资讯最新统计，星马汽车今年一季每股未分配利润1.0859元，一季每股收益0.24元，预计2010年上半年净利润同比增长200%以上。业绩的高增长，每股未分配利润的高储备，令其分红潜力可期。该股本周涨幅13.39%,位居A股涨幅榜前列。

　　公司是国内最大的罐式专用汽车生产企业，散装水泥运输车占全国市场50%以上的份额，散装水泥车的产销量连续多年名列全国第一，混凝土搅拌车产销量也位居全国第一。据公司2009年年报披露，2009年公司销售各类专用车辆7102辆，其中混凝土搅拌车4878辆，散装水泥车1805辆，混凝土泵车28辆，自卸车153辆，其他车辆238辆。2010公司计划实现销售收入35亿元（含税），实现净利润1亿元。2010年一季报对中报业绩做出预告，预计2010年上半年净利润同比增长200%以上。业绩增长原因：产品市场需求旺盛，经营形势持续良好，原材料价格相对低位，产品毛利率提高。

　　星马汽车具有一定的技术优势。2009年公司研发投入11024.85万元，占公司全年营业收入的4.16%.完成了47米和52米150排量自制泵车的设计、试制工作，并具备小批量稳定生产要求；完成了175KW车载式混凝土泵车的设计及试制工作，并已实现批量生产和销售；完成了洒水车15M3、20M3、22M3、25M3和油罐车16M3、25M3、32M3的系列化设计及试制工作；完成了34方、37方、40方轻量化半挂车和半挂车电动机加柴油机的双传动系统的开发设计及试制工作；250升、300升铝合金油箱，汽车消音器等汽车零部件产品相继开发研制成功，并实现批量生产。新产品研发方面，2009年公司共申报了18个新产品公告，补全了88个车型的照片等资料，变更了3个车型的参数，扩展了19个车型的参数，勘误了13个车型的参数。

　　值得注意的是，在今年4月，公司拟以8.18元/股非公开发行21826万股收购安徽华菱汽车100%股权。华菱汽车现已形成年产15000台重型汽车的产能，是国内重要的重型汽车生产研发基地。目前公司已具备专用车生产资格，位居专用汽车制造行业全国行业第一，市场占有率约30%;华菱汽车位居全国重卡行业第八，市场占有率约3%.本次交易后，公司将通过华菱汽车拥有重型汽车整车生产能力，拥有了重卡底盘、重型载重卡车和多系列专用车全套生产能力。

　　6月21日，星马汽车明确注入资产业绩补偿方式，在披露的增发方案中约定，华菱汽车在公司本次非公开发行完成后的3年内，即2010年度、2011年度和2012年度的预测净利润总额不足6.592亿元，本次增发参与方安徽星马汽车集团有限公司等相关方应将实际净利润总额与6.592亿元之间的差额在公司2012年度报告公告之日起90日内向公司补偿。如增发参与方届时未有足额现金向公司进行补偿，则同意由公司以人民币1元的总价回购本次非公开发行部分新增股份并予以注销。若股份回购事项届时未能获得公司股东大会审议通过，则增发参与方承诺将上述用于回购的股份无偿赠送给公司的其他股东。

　　基于这些诸多利好，证券公司对星马汽车给予积极评级。

　　湘财证券在投资研报中称，星马汽车资产注入进展顺利，未来收入与利润增长确定性。预计2010年、2010年公司专用车业务可以实现1.49亿元、1.91亿元净利润，而华菱重卡净利可以达到4.09亿元和5.44亿元，考虑到公司资产收购成功可能性很大，按增发后股本计算，公司2010、2011年的每股收益分别为1.42元、1.87元，对应当前股价，估值处于行业低端，维持公司“买入”评级。

　　第一创业则给予“强烈推荐”的投资评级，该公司报告称，星马汽车2010年整合华菱重卡，净利还将增长数倍；合并后预计2010年星马净利近6亿元，每股收益为1.5元/股。由于2009年备考合并后，星马的每股收益接近0.9元/股，同时今年星马汽车现有业务和待并购的华菱重卡业务又都有突出的表现，收入有望保持40%-60%的增长，因此预计全年星马现有业务按9700台销量可实现约1.5亿元的净利，华菱按3万台销量可实现越4.5亿元的净利润，全年业绩有望接近6亿元。