三一重工:业绩增长可期 维持买入评级

　　公司发布2009年业绩预增公告：经公司财务部门初步测算，预计公司2009年度实现归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长50%以上。业绩增长的原因是公司业务发展稳健，销售及利润预期大幅增加。公司同时公告，2009年12月31日，三一重机投资有限公司100%股权已全部过户至三一重工[31.27 -6.04%]股份有限公司名下，公司尚需就本次交易涉及的股份变动事宜向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司申请办理股份登记手续。

　　三一重机资产注入完成。三一重机的主要业务是挖掘机，2009年以来，受国家大规模基建投资拉动，挖掘机行业逆势增长，全行业销量超过9万台，同比正增长超过23%.公司挖掘机产品2009年销量超过6000台，实现收入约40亿，翻番增长。由于目前国内挖掘机市场70%的市场份额仍然由外资品牌占有，公司的挖掘机产品型号系列齐全，并已建立起全国范围内较完善的营销和服务渠道，预计未来还将进一步挤占海外品牌的市场份额。我们预计2010年公司挖掘机年销量有望达到一万台，延续高增长。

　　2010年规划实现高增长。2010 年集团销售收入计划突破500 亿元，其中：挖掘机收入将达到60 亿元，汽车起重机达到34亿元，风力发电将达到30-50 亿元。一月份工程机械行业总体销售势头旺盛，公司挖掘机产品销量已经接近400台，尚在集团的汽车起重机销售约300 台，并预计汽车起重机1 季度销售达到1000 台。

　　股改承诺意味着汽车起重机和混凝土搅拌车有望于2010年整合入上市公司。按照公司2005年股改时承诺，五年内要将工程机械业务逐步整合到上市公司，依此判断，继挖掘机之后，目前还在集团的汽车起重机和混凝土搅拌车有望在2010年开始整合。集团2009 年销售汽车起重机1400 台，销售收入14亿元，2010年将向34元目标冲击。

　　给予公司股价25倍PE的估值水平，对应按照三一重机注入后摊薄股本预测的2010年每股收益的合理股价为47.75元，维持买入投资评级。