机械行业:需求及盈利向好 维持“增持”

　　投资要点:1. 机械板块上半年跑赢大盘

　　上半年上证综指上涨62.53%,SW机械设备指数上涨67.88%,跑赢大盘5.35个百分点。

　　2. 行业上半年触底回升迹象明显。

　　半年展望4. 重点子行业分析

　　今年1-5月份机械各子行业工业增加值当月增速已逐渐企稳,累计增速逐月提高;1-5月份机械子行业利润同比降幅均收窄,且幅度较大,盈利能力在逐步向好;但行业主要是内需拉动,机电产品前5月出口同比降幅依旧达到21.9%,外需依旧不足。

　　从前瞻性指标看,预计下半年城镇固定资产投资将保持31%以上的高增长,将对机械行业形成了强大拉动作用,此外PMI指数也显示机械行业在内需的强劲拉动下总体保持稳中向上的趋势;从成本压力看,预计下半年钢价维持低位运行的可能性较大,行业原材料成本压力不大。

　　09年下半年基建投资预计仍将保持较高增速,房地产市场回暖预期较强,再加上08年下半年基数低,我们预计工程机械销售增速将同比增长,维持行业“增持”评级。后期我们重点关注混凝土机械。

　　铁路固定资产投资大幅增加,随着大功率机车及动车组的招标和批量交付,机车车辆及动车组制造子行业的营收及利润增速预计将大幅提高,铁路设备业营业收入及利润将开始反弹。我们维持行业“增持”评级。

　　短期看机床需求仍将低迷,行业目前还处于调整期,行业企稳复苏相对滞后,目前我们仍维持其“中性”评级。

　　目前国内船舶制造业新船订单大幅减少、企业融资出现困难、履约交船风险加大,作为长周期行业,预计还将继续深度调整,我们维持船舶制造业“中性”的评级。

　　5. 中期投资策略

　　目前机械行业企稳回暖迹象明显,展望下半年机械行业走势,投资带动的需求上行以及预期的低成本压力将使行业盈利状况持续改善,我们维持机械行业“增持”评级。

　　下半年机械板块中,我们认为两个细分子行业值得关注:受基建投资及房地产业预期回暖拉动需求上行的工程机械子行业;铁路投资明确高增长带动下的铁路设备行业。上市公司方面,我们主要是选择下游需求增长预期较明确的细分行业龙头公司。

　　6. 风险

　　我国宏观经济复苏的不确定性;固定资产投资增速低于预期;原材料(主要是钢材)价格探底大幅回升,压缩行业盈利空间。