铁路投资2万亿 谁将分享投资盛宴

　　国务院批复的铁路投资额已达到2万亿，其中在建项目的投资规模超过了1.2万亿。铁路行业作为国民经济发展的大动脉，牵一发而动全身，无论是铁路产业的上游还是下游都将分享这一投资“盛宴”，相关行业的龙头企业机会更大。 

　　分析师认为，围绕规模宏大的铁路投资，铁路基建、装备制造、工程机械、钢铁水泥等相关行业都将获得难得的发展机遇。 

　　2008年1-9月份铁路固定资产投资达2117亿元，同比增长54％，特别是基础建设投资逐月加速，1-9月达1699.47亿元，当年累计增速已提高到同比增长71％的高值。 

　　海通证券分析师龙华认为，铁路固定资产投资在年度内具有比较明显的前松后紧特点，预计2008年全年铁路基础建设投资将可完成2800-3000亿元。 

　　根据最新的政策导向：“十一五”铁路固定资产投资总规模上提到2万亿元水平。龙华表示，再用2年时间使铁路运输业基础建设投资从3000亿元再度增长到4250余亿元只是当年公路运输业基建投资发展历程的加快重演，在施工能力、设计能力和资金供应方面已具备操作可能。 

　　铁路基建：最大的受益者 

　　“我国铁路建设行业属于国家高度垄断行业，资本、技术、劳动力密集三合为一，进入壁垒相当高”。银河证券分析师鞠厚林表示，“蛋糕”容量的爆发式增长不会导致分食者暴增现象的出现，既有市场份额拥有者能轻易地基本维持原有份额，普遍享受市场容量快速扩张的“甜蜜”。 

　　担任我国铁路建设工作的企业主要是隶属两大铁路建设集团“中铁工”和“中铁建”旗下的30余家单位，而其中具有特级资质能够承担高速客运铁路标段建造的只有20家，中国中铁、中国铁建、中铁二局上市公司则是其中的佼佼者。 

　　而高速铁路的建造拥有比普通铁路土建更高的毛利率，且高速铁路单个标段的金额相当庞大，每个标段均至少在20亿元以上。例如中铁二局中标承建的京津城际铁路（北京段）和珠三角城际铁路（广珠段）金额分别达到24.94亿元和27.77亿元。 

　　鞠厚林表示，这为施工企业形成规模优势提供了必要条件，能帮助企业有效配置设备及劳务资源，发挥规模优势，降低工程成本，提高综合毛利率水平，而京沪高铁建设的提速将使相关企业受益更大。 

　　铁路车辆：整体受益明显 

　　“铁路投资有20％的资金用于车辆购置，加上车辆提速改造，这将带动车辆需求大增”。龙华表示，铁路竣工前一年将是新线首批铁路车辆需求高峰。例如石太线、郑西线和广深珠等时速300公里客运专线的动车组正筹备招标，朔黄线也计划排在大秦线（2008年大批量采购）之后于2009年批量购置和谐型电力机车。因此，与高铁相关的铁路车辆和轨道配件业务更为乐观。 

　　为了满足车辆提速要求，铁道部开始对现有30万辆车辆更新改造，涉及摇枕、车轮、车轴、轴承等部件。部分零部件需求增长出现了供不应求的局面，铁路车辆配件生产企业进入业绩高速增长期。 

　　铁道部规划，到2010年机车、客车、货车的保有量将分别达到1.9万辆、4.5万辆和70万辆。考虑到车辆的老旧淘汰以及技术淘汰，预计未来四年机车、客车、货车的总需求增速将超过30％。 
　　所以在铁路建设后几年，铁路机车车辆购置费的增长速度将明显快于投资额的增长，未来几年铁路投资的核心是快速客运网建设，受益的将主要是动车组、城轨车辆，以及电力机车生产厂商。 

　　龙华表示，总体而言，车辆配件企业受益于铁路车辆的提速改造，最早迎来景气高峰；铁路整车企业的景气高峰要在铁路路网建设陆续建成之后才能迎来，持续增长动力强劲。 

　　目前，国内生产铁路车辆的上市公司主要是中国南车（601766行情,爱股,主力动向）、北方创业（600967行情,爱股,主力动向）和晋西车轴（600495行情,爱股,主力动向），中国南车将受益最大。 

　　铁路电气：后续投资较大 

[Page]　　本轮铁路建设和改造的电气化要求大大提高，要求国产设备的使用率和国产化率要由原来的不足10％提升到70％，必然会给行业内企业带来大量的订单。 

　　据了解，铁路电气化设备可分为两大类：一类是一次高压电路中所有的电气设备，即为一次设备；二类是二次控制、信号和测量电路中的所有电气设备，即为二次设备。 

　　一次设备中，目前国内铁路牵引变压器的主要生产企业是云南变压器厂、长沙变压器厂和上市公司卧龙电气控股的银川变压器厂，三家企业占据了80％左右的市场份额；特变电工控股的昌吉变压器厂也已经开始介入铁路变压器市场。二次设备中，一方面由铁道部下属相关机构承担，另一方面电力系统下的二次设备生产企业也是绝对生力军，相关公司有国电南自、许继电气和湘电股份等。

　　工程机械：铁路设备需求大 

　　铁路施工现场作业项目增加、施工难度大，需要大孔径的打桩施工、大排量的混凝土现场浇筑、更多的物料吊装作业等，因此对旋挖钻机、混凝土泵车、汽车起重机等需求比重加大。 

　　鞠厚林表示，目前铁路新建以高速客运专线为主，这类工程桥梁和隧道多，在施工中，除了使用大量的专用设备外，对混凝土机械、起重机械、土方设备的用量也较大。 

　　以京沪高铁为例，工程机械总采购额占到京沪高铁基建投资总额的10％左右。国泰君安分析师章秀奇认为，受益最大的工程机械品种依次为旋挖钻机、起重机、混凝土设备、铲土设备，受益较为直接的上市公司为徐工科技、中联重科、三一重工、山河智能。
　　
　　水泥需求：区域特征明显 

　　随着“十一五”期间铁路投资大幅增加，一方面大幅新增的铁路公里数刺激了水泥需求；另一方面，为了维护生态和当地交通的原貌，无论高铁还是客运专线大多采用高架桥的方式，使单位公里水泥消耗量提高了1-3倍。 

　　“大型的、标准化的新型干法水泥企业是铁路建设水泥的主要供应商”。龙华表示，由于铁路建设周期3-6年不等，比较保守地按照4年土建的统一标准测算年均水泥需求量，再综合规模大型企业的年产量后，发现铁路建设对于地方品牌水泥需求推动力最大的依次为西北、华北、西南、华中、东北、华东和华南。 

　　龙华认为，受益最大的是西北板块中的祁连山、赛马实业、青松建化和天山股份，其次是西南板块的拉法基、四川金顶，华北板块的冀东水泥，华东板块的福建水泥和华中地区的华新水泥。 

　　钢铁化工：受益铁路建设 

　　铁路用钢的市场很大，其钢材主要用于新建铁路、旧有铁路的维修和改造、机车及车辆的制造与维修、铁路桥梁的建造等。其中铁道建设用钢材品种分为5大类，包括线路用钢、轨枕用钢、车辆用钢、桥梁用钢、电气化铁路用钢等。 

　　“铁路的提速对铁路所用的钢材在质量、品种、规格上的要求也不断提高，以尽快适应铁路市场的需求”。鞠厚林表示，一是强化干线的建设和改造，二是推进机车、车辆发展，三是大力发展高速铁路、重载铁路和城市地铁。 

　　铁路用钢需求在2007年曾达到1392亿元的最高值，但2008、2009年钢材需求必将进一步增加，进入铺轨期后，钢材需求将更加明显。 

[Page]　　目前重轨将逐步由每米50公斤轨型向每米60公斤及每米75公斤轨型转化，预计到2010年重轨的需求总量将要达到150-160万吨。 

　　另外，铁路投资还将拉动部分化工产品消费。据测算，单公里铁路投资中，化工品消费占比约3％-5％，其中铁路投资对爆破产品的拉动作用最为显著。预计未来三年铁路投资对爆破行业年需求在15亿元左右，对全行业需求拉动在10％左右。 

　　铁路投资受益部分上市公司业绩与评级